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2024年11月23日
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在暫停接受副省級以下政府融資平臺中期票據和短期融資券注冊四個月后，中國銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）再度醞釀放開地市級和縣級政府融資平臺的中票短融的融資門檻。
“這是一個方向?！?月20日，某股份制銀行債券承銷人士告訴記者，早在“兩會”前，銀行就接到類似信息，但截至目前尚未收到確切通知。
接近交易商協會人士告訴記者，新型城鎮化戰略之下，債市要為此做出貢獻，這是交易商協會政策松動的邏輯。
進入2013年，新型城鎮化大旗之下，無論信貸、企業債、中票、短融等融資通道均已打開，在1月份信貸突擊潮中，相當比重的新增貸款投向了與城鎮化有關的基礎設施貸款領域。
不過，按照交易商協會一貫的低調作風，政策仍待進一步清晰。多位商業銀行人士表示，縣市級平臺發行中票、短融可能會在“兩會”后放開，但具體放到哪一級地方政府，如何確定具體發行門檻，這些細節尚未確定。
“全國那么多縣市一級的平臺，不可能全部放開?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士說。
縣市級地方政府融資平臺一直被認為中國數以萬計的政府融資平臺最薄弱的環節，也是最易曝露風險的地方。2012年以來，國家發改委和交易商協會都曾放寬地級市以下平臺債券融資的門檻。
據中誠信集團執行副總裁閆衍統計，自2012年以來，共有70個縣級市的平臺發行過債券，實際融資規模達到1708.5億元。級別從A+到AA+，但主體級別為A+和AA+的縣級市分別僅有3個和1個，大部分主要集中在AA。
交易商協會兩度反復
2012年以來，面對城投債市場咄咄逼人的態勢，交易商協會對待地方政府融資平臺發行中票、短融幾度猶豫，政策也經歷了時放時收的多次反復。
此前，交易商協會一直以來對地方政府融資平臺發債持謹慎態度，城投類中票、短融只是整個銀行間債市存量相當小的一部分，且發行人主要局限于為數不多的直轄市及省級、副省級發行人，信用評級不低于AA+。
2012年4月后，城投類中票發行開始呈現增加態勢。本報記者獲得的一份主承銷商工作會議紀要顯示，2012年7月開始，交易商協會明確提出，支持城市基礎設施類企業注冊發行債務融資工具。
當時，交易商協會向主承銷商們傳達的會議精神中，地方政府融資平臺企業注冊要點包括：最好是省會城市、直轄市、計劃單列市,以及部分發達城市；外部評級AA以上；資產負債率不高于70%。
具體做法如下：發行人必須堅持“六真”原則（即交易商協會強調的真公司、真資產、真項目、真支持、真償債、真現金流），這是城投類中票項目受理和信息披露的主要依據；同時參考銀監會關于投融資平臺名單管理等相關注冊；而對于注冊專家、投資者關注的地方政府隨意劃撥發行人資產等問題，要求地方政府相關部門必須出具說明和承諾文件。
隨后，城投類中票開始在銀行間債市走向活躍。2012年以來，諸如湖州交投、鎮江城投、紹興交投、順德供水、合肥城建、無錫公用等一大批地級市與區縣級城投類中票迅速涌現在市場上。
然而，好景不長。進入2012年四季度，地方政府融資平臺表外融資風險屢屢被監管機構強調，交易商協會對待城投類中票的態度遂轉向謹慎。
2012年，越來越多的融資平臺改變原有融資模式，通過企業債券、信托計劃等多種方式籌集資金，其中城投債發行量增長迅猛。
但大部分城投債為銀行業金融機構持有，特別是部分城投債由于市場認可度不高，導致承銷銀行被動持券，使得平臺風險仍大量留在銀行體系內，并未得到有效分散，銀行的實際風險敞口上升，3月20日，一位監管機構人士告訴記者。
2012年11月初，交易商協會向主承銷商下發口頭通知稱，今后對于融資平臺類（基礎設施類）企業，只接收省級、直轄市、省會城市、計劃單列市等副省級（含）以上的發行人的項目，除此之外的暫停接收。
銀監會收緊融資平臺債券
“如果縣市級平臺中票發行，很有可能還是按照2012年的那一套來做?！?月20日，多家銀行投行部人士如是分析。
2013年，新型城鎮化戰略將上升為國家戰略，地方政府新一輪基建投資沖動再次被激發，目前各個省市披露的2013年固定資產投資目標增速也普遍高于“兩會”政府工作報告制定的總目標。
根據國家發改委2013年國民經濟和社會發展計劃草案，2013年全社會固定資產投資預期增長18%。
同時，擺在地方政府面前的還有高達1.2萬億的即將到期的地方政府債務。
據國家審計署統計，截至2010年底，全國地方政府性債務總額10.7萬億。
過去兩年，中國銀行業抵御了一個高達41.66%的償債高峰期，但2013年到期的債務總額也有1.2萬億，占比11.37%。
“過去兩年，大量的地方政府債務通過貸款重組、合同整改的方式，進行了債務延期、展期處理?！蹦硣写笮兄袑痈嬖V記者，2013年實際到期的債務將遠遠超過1.2萬億。
對于地方政府而言，錢從哪里來？城投債進一步擴容看來勢不可擋。
閆衍告訴記者，目前城投債只占到地方政府融資平臺債務規模7%左右。2012年以來，平臺公司發行中票替代銀行貸款，發行短融解決短期流動性，發行企業債配合地方穩增長的大項目融資，“借新還舊”較多，融資渠道較為通暢。
然而，2011年以云投集團代表的城投債信用“違約”風潮仍歷歷在目。
閆衍該事件對一級市場沖擊較大。同年7月至10月，城投債發行量大幅縮減，8月和9月每月僅發出兩只城投類企業債，11月僅發出一只。
更重要的是，監管機構并沒有絲毫要松動地方政府融資平臺監管的跡象。
本報記者獲得的銀監會《關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監管指導意見》顯示，銀監會向商業銀行發出警示，要求審慎持有融資平臺債券。
“各銀行應將購買持有融資平臺發行債券的審批權限上收至總行，并參照新增融資平臺貸款條件制定相應的融資平臺債券管理制度?！鄙鲜霰O管人士告訴記者。
按照銀監會最新的平臺層級差異化管理政策，監管機構要求商業銀行“對財政收入較低、負債水平較高的非省會城市的地市級平臺以及各地區縣區級平臺，應減少貸款發放，加大清收力度。”
“今年要重點關注城商行區縣級平臺的貸款風險。”上述監管機構人士稱。
