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2024年11月24日
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如何讓資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的大問(wèn)題。資本資金不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危害性眾所周知：其一是釀造金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。資金流動(dòng)性在金融體系內(nèi)嵌套牟利，相互倒騰剝利，這樣的流動(dòng)性就成為沒(méi)有物質(zhì)價(jià)值支撐的空轉(zhuǎn)資金，越轉(zhuǎn)資金成本越高，最終只能進(jìn)入房地產(chǎn)里謀取暴利，吹大房地產(chǎn)泡沫，最終釀成金融風(fēng)險(xiǎn)。或者進(jìn)入到股市里，吹大股市泡沫，釀成股市風(fēng)險(xiǎn)，最終是逐漸吹大金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
其二是資金脫實(shí)向虛后，一時(shí)會(huì)抬高金融虛擬經(jīng)濟(jì)回報(bào)率，反過(guò)來(lái)又吸引實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性失血，流向金融體系里牟利，逐漸掏干了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金血液，這是一個(gè)惡性循環(huán)。資金脫實(shí)向虛，不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是金融企業(yè)的資金在金融體系內(nèi)自我循環(huán)、自導(dǎo)自演、拆來(lái)拆去，不去支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；其次是實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)的資金從實(shí)體流出進(jìn)入到金融等虛擬經(jīng)濟(jì)里。這兩個(gè)方面都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的殺手。
解決資金脫實(shí)向虛、融資難融資貴的辦法措施非常之多。約束金融企業(yè)行為，引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是首要措施，當(dāng)然實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快景氣起來(lái)是根本，這樣才能對(duì)資金資本具有足夠吸引力。這里必須對(duì)實(shí)體企業(yè)特別是上市公司等公眾公司募集的資金進(jìn)行約束，使其用在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上。
相對(duì)于間接融資來(lái)說(shuō)，在股市等資本市場(chǎng)的直接融資是解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴的有效途徑之一。但是如果從股市等資本市場(chǎng)融到的資金沒(méi)有用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，而是購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品等就嚴(yán)重違背了股市等直接融資的目的。令人沒(méi)有想到的是，其恰恰就在中國(guó)A股上市公司里發(fā)生了，而且表現(xiàn)還非常嚴(yán)重。
據(jù)報(bào)道，截至7月31日，今年以來(lái)已有近830家上市公司參與購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量5861只，累計(jì)購(gòu)買規(guī)模約5442億元。參與上市公司數(shù)量、購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量、購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較去年同期分別增長(zhǎng)約35%、11%和37%。購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品上市公司占比高達(dá)25%，即四分之一上市公司將資金用來(lái)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，而不是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主業(yè)資金需求。
2016年全年A股有227家企業(yè)成功IPO，募集資金1496億元；按照目前每周發(fā)行九家，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017年A股將有380~420家企業(yè)完成IPO，全年融資額在2500億~2800億元，也就是說(shuō)2016、2017年兩年IPO募集資金按照上線計(jì)算總額在4286億元。那么，目前830家上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品資金就高達(dá)5442億元，是兩年IPO資金總額的1.27倍。一個(gè)結(jié)論出來(lái)了：發(fā)揮股市直接融資作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的沒(méi)有達(dá)到，反而嚴(yán)重背離，加劇了資金脫實(shí)向虛的程度。
實(shí)際上，目前830家上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品資金高達(dá)5442億元，這些資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)后又進(jìn)入到金融體系內(nèi)倒騰甚至再次流入股市里折騰，徹底將實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化了，是一個(gè)惡性循環(huán)。
需要強(qiáng)調(diào)的是并不是說(shuō)發(fā)揮股市IPO直接融資的路徑選擇不對(duì)，發(fā)揮股市直接融資作用是完全正確的。關(guān)鍵在于必須要有強(qiáng)力監(jiān)管措施的制度安排，確保在股市里募集的資金用到募集申請(qǐng)的用途上，確保其流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)里，確保用到上市公司的主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金上。
實(shí)現(xiàn)股市等資本市場(chǎng)的直接融資作用，發(fā)揮股市支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，絕不是坐在辦公室一味審批發(fā)行了之，而是要追蹤募集資金流向與用途，靠得住的還是制度保障。
