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2024年11月24日
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中銀國際研究公司董事長
2014年，中國對外直接投資第一次超過利用外商直接投資，預計這一趨勢還將繼續(xù)，且貿(mào)易項下順差也將持續(xù)縮減，由此，中國經(jīng)濟極有可能從商品輸出步入資本輸出的新階段。
在新形勢下，一些新的戰(zhàn)略構(gòu)想，尤其是“一帶一路”正在逐步推行。事實上，國外對“一帶一路”的熱情要遠高于國內(nèi)，因為中國通商歷來主張“以和為貴、談判妥協(xié)、合作為上、追求雙贏”，這也演變?yōu)椤耙粠б宦贰弊钪匾奶攸c——包容性。包容意味著什么都可以談，什么東西都可以交換，即使現(xiàn)在沒錢，只要將來可能有，就可以拿現(xiàn)在換將來，由此衍生為雙邊、多邊的經(jīng)貿(mào)合作混合體，從而為中國經(jīng)濟體制、金融體制乃至對外開放帶來了新的挑戰(zhàn)與沖擊。
第一個挑戰(zhàn)是這種投資合作治理理念與傳統(tǒng)國際投資理念不一致。在傳統(tǒng)國際貿(mào)易和金融規(guī)則下大家“一手交錢，一手交貨”，欠債一定要還錢，現(xiàn)在卻極可能一手交錢，另一手交未來、交貨，欠債可能不還錢而還東西。因此，多層次的自貿(mào)區(qū)就成為控制風險的重要舉措，其中最具典型意義的就是上海自貿(mào)區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)落實“金改40條”，是人民幣走向全面可兌換的重要部署，在這一部署下，開放促進了體制建設，改革則是為了更好地開放，開放與改革融為一體，世界與中國融為一體，這是從未有過的新局面。
第二個挑戰(zhàn)是中國的金融環(huán)節(jié)太薄弱。發(fā)展中國家的金融基礎設施薄弱、金融市場脆弱，進而導致金融能力落后。新形勢下，中國金融如何深化開放，是重大挑戰(zhàn)。
亞投行的設立是中國金融對世界的貢獻，但包括中國在內(nèi)的新興國家，尤其是“一帶一路”所涉地區(qū)，存在三個突出的金融錯配：一是貨幣錯配。亞洲地區(qū)相互貿(mào)易往來頻繁，但均以第三方貨幣——美元結(jié)算，這意味著美元要有充沛的流動性供應，否則雙方都沒有支付手段。這是促使人民幣國際化的直接背景，即解決支付手段問題，糾正貨幣錯配。二是期限錯配。亞洲地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展迅速，需要大量資本，但實際上流入資本不多且都是短期的，短期資本頻繁流動會帶來很大的風險隱患。因此，糾正貨幣期限錯配，是亞洲地區(qū)的重要任務，亞投行的重要功能也在于糾正期限錯配。三是結(jié)構(gòu)錯配。“一帶一路”沿線是全球儲蓄率最高的地區(qū)，但卻又大多被域外機構(gòu)動員流入到其他區(qū)域。相反，其他區(qū)域的投資機構(gòu)又返投到這里，使這里成為“外資”流入最多的地區(qū)，這種本地區(qū)儲蓄不能為本地區(qū)使用的結(jié)構(gòu)錯配，表明這一區(qū)域的金融設施非常落后。為使這里的經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，顯然非常有必要建設金融基礎設施。
這讓我們更易理解上海自貿(mào)區(qū)的安排，即建立有深度的，面向全球的、開放的金融市場，穩(wěn)定國際收支，為“一帶一路”、世界投資提供更好的環(huán)境。
