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2024年11月24日
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雖然市場(chǎng)對(duì)中國(guó)原材料需求的擔(dān)憂確實(shí)值得注意，但中國(guó)已出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)和服務(wù)，這些行業(yè)的前景更可觀。隨著工資上漲和中產(chǎn)階級(jí)隊(duì)伍的不斷壯大，應(yīng)該在中國(guó)尋找由消費(fèi)偏好和趨勢(shì)轉(zhuǎn)變所帶來的潛在投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，及其對(duì)大宗商品需求及價(jià)格帶來的影響。多數(shù)人傾向于關(guān)注原油價(jià)格波動(dòng)，然而中國(guó)約占全球石油消耗量12%，比重雖大但不及美國(guó)。[1]有人可能會(huì)認(rèn)為，中國(guó)在其他很多商品消費(fèi)方面占全球消費(fèi)的比重更大，其需求模式理應(yīng)對(duì)那些商品的價(jià)格造成更大影響。2014年中國(guó)占全球谷物消費(fèi)約22%[2] ，而2000年占全球金屬消費(fèi)13%，到2014年劇增三倍到47%。[3]中國(guó)是鋁、鎳、銅、鋅、錫和鐵礦石的主要消費(fèi)國(guó)。當(dāng)然，中國(guó)不僅是一個(gè)原材料商品消費(fèi)國(guó)，其不斷壯大的中產(chǎn)階級(jí)發(fā)揮巨大的購(gòu)買力，并在國(guó)內(nèi)形成新的產(chǎn)業(yè)，包括化妝品、娛樂(影院和音樂)及其他，身為投資者我們對(duì)這些產(chǎn)業(yè)抱以濃厚的興趣。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)從主要以出口推動(dòng)模式持續(xù)向以內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)模式過渡，該國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)放緩。鑒于過去二十年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但我們須謹(jǐn)記其經(jīng)濟(jì)規(guī)模已極其龐大。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)已開始討論中國(guó)對(duì)大宗商品的整體需求變化。我們認(rèn)為，與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)仍需要大力發(fā)展和完善基建，因此，長(zhǎng)期內(nèi)中國(guó)對(duì)能源和金屬的需求更有可能增加而非減少。不斷推進(jìn)的城市化進(jìn)程將導(dǎo)致這種需求具可持續(xù)性。然而，這一需求未必會(huì)達(dá)到各商品生產(chǎn)企業(yè)的早前預(yù)期，可能這些企業(yè)對(duì)中國(guó)和全球其他地區(qū)的需求增長(zhǎng)估計(jì)過高。
鐵礦石在基建中的重要性
中國(guó)對(duì)鐵礦石(鋼材的主要組成部分，在基建中起關(guān)鍵作用)的需求非常大，其粗鋼產(chǎn)量占全球的50%。[4] 當(dāng)然，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不再過度依賴基建而是更注重以消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)，同時(shí)印度等其他國(guó)家進(jìn)入基建高速發(fā)展期，我們預(yù)計(jì)該比重將會(huì)下降。當(dāng)今的中國(guó)在各方面的影響力如此巨大，以致于過去由日本決定的鐵礦石全球基準(zhǔn)價(jià)格，如今以中國(guó)港口的交貨價(jià)格為基礎(chǔ)。然而，中國(guó)已為劇增的鋼材產(chǎn)量付出代價(jià)，即出現(xiàn)大氣污染。
總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)勢(shì)必要找出治理空氣污染的解決方案，包括嚴(yán)懲違反污染防治法律法規(guī)者。九月初北京舉行第二次世界大戰(zhàn)勝利七十周年紀(jì)念活動(dòng)，活動(dòng)期間為了減少污染，該地區(qū)大量鋼廠關(guān)閉，很多建筑工地停工。同時(shí)政府還制定政策處理煉鋼行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，將河北省(北京大部分煙霧的主要來源)的部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到沿海地區(qū)。中國(guó)的鋼鐵循環(huán)利用率預(yù)計(jì)將提高，從而影響生產(chǎn)、污染及價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)。
雖然我們確實(shí)無法預(yù)測(cè)商品價(jià)格接下來的走向，但我們知道，由于中國(guó)對(duì)大宗商品的消費(fèi)量大，其目前已逐漸成為一個(gè)商品交易中心，而這以往由倫敦和紐約主導(dǎo)。2012年香港交易及結(jié)算所有限公司收購(gòu)倫敦金屬交易所就是其中一個(gè)案例。
中國(guó)的消費(fèi)轉(zhuǎn)變：音樂與化妝品
雖然市場(chǎng)對(duì)中國(guó)原材料需求的擔(dān)憂確實(shí)值得注意，但我發(fā)現(xiàn)中國(guó)已出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)和服務(wù)，也許這些行業(yè)的前景更可觀。隨著工資上漲和中產(chǎn)階級(jí)隊(duì)伍不斷壯大，我們的團(tuán)隊(duì)在中國(guó)尋找由消費(fèi)偏好和趨勢(shì)轉(zhuǎn)變所帶來的潛在投資機(jī)會(huì)。走訪中國(guó)期間，我發(fā)現(xiàn)幾十年前不存在的行業(yè)如今已在經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)。
音樂就是一個(gè)例子。音樂在中國(guó)人的生活中占據(jù)重要的地位，這一點(diǎn)在全球各地都一樣。在中國(guó)各城市的大街小巷里，我發(fā)現(xiàn)很多卡拉OK店，這證明卡拉OK正日益流行。然而，評(píng)估中國(guó)各種藝術(shù)的流行性是一項(xiàng)全職工作，而這項(xiàng)工作在中國(guó)可能要比其他一些國(guó)家更復(fù)雜。在美國(guó)，音樂流行性的主要來源是Billboard，這是一本匯集流行歌曲和唱片銷量排行榜的音樂雜志，而中國(guó)卻有大量音樂排行榜。報(bào)告顯示，中國(guó)一家音樂視頻網(wǎng)站正與Billboard合作，在Billboard網(wǎng)站上刊登該中國(guó)公司每周的流行音樂信息，來爭(zhēng)奪該行業(yè)的領(lǐng)軍地位。全球的音樂產(chǎn)業(yè)都注意到中國(guó)消費(fèi)者日益擴(kuò)大的影響力。例如，美國(guó)的搖滾樂隊(duì)邦喬維(Bon Jovi)近期刻錄一首普通話流行歌曲。
目前中國(guó)音樂市場(chǎng)依然較小，國(guó)際唱片業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)的數(shù)字音樂收入預(yù)計(jì)約為9100萬美元，而美國(guó)則為35億美元。官方數(shù)據(jù)顯示，在線聽音樂的中國(guó)人超過4億人口，但該市場(chǎng)環(huán)境較為嚴(yán)峻，因?yàn)樵絹碓蕉嗳瞬辉敢饣ㄥX去網(wǎng)上聽音樂。因此，必須利用一些新的方法來計(jì)算收聽率以及產(chǎn)生收入。該行業(yè)一家網(wǎng)站通過微博(19.48, -0.41, -2.06%)平臺(tái)的數(shù)據(jù)和粉絲點(diǎn)擊率計(jì)算每周的音樂排行榜，并將此信息發(fā)布在其自身的官方網(wǎng)站上。中國(guó)也有很多粉絲愿意花錢令他們的“偶像”或最喜歡的人在網(wǎng)絡(luò)上走紅。中國(guó)的流行歌曲不僅有普通話歌曲，還有粵語歌曲，這是中國(guó)音樂產(chǎn)業(yè)中獨(dú)有的復(fù)雜因素。
隨著中國(guó)的城市化程度越來越高，而且人均收入不斷增加，中國(guó)在其他領(lǐng)域(如化妝品)的消費(fèi)也已經(jīng)趕上美國(guó)，這并不讓人感到意外。在中國(guó)，美容和個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品的年度銷售額增長(zhǎng)已超過全球化妝品銷售額增長(zhǎng)，而且今年亞洲護(hù)膚品的全球銷售額幾乎占所有全球護(hù)膚品銷售額的一半。[5]
外國(guó)品牌占有中國(guó)化妝品和護(hù)膚市場(chǎng)的大部分份額，因此，中國(guó)的企業(yè)仍需要再接再厲。韓國(guó)在該行業(yè)的影響力重大，因?yàn)槠浠瘖y品四分之一的出口市場(chǎng)是中國(guó)。[6] 中國(guó)的化妝品主要通過超市和大型超市、百貨商場(chǎng)、化妝品專賣店和網(wǎng)絡(luò)分銷。
我們認(rèn)為在中國(guó)這個(gè)全球人口最多的國(guó)家里，音樂和化妝品行業(yè)前景非常可觀。盡管中國(guó)的整體增長(zhǎng)速度相較過去數(shù)十年可能放緩，但我們并不擔(dān)憂這一點(diǎn)，因?yàn)樵谖磥韼啄陜?nèi)，中國(guó)仍將是全球增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力，并在很多行業(yè)中擁有巨大的影響力。 ______________________________________________________________________
[1] 數(shù)據(jù)來源：世界銀行[微博]，2015年7月“中國(guó)與印度在全球商品消費(fèi)中的重要性”，以2014年數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)。
[2] 同上。
[3] 同上。
[4] 數(shù)據(jù)來源：國(guó)際貨幣基金組織[微博]，2015年10月。數(shù)據(jù)截至2014年。
[5] 資料來源：《華爾街日?qǐng)?bào)》，“西方利用亞洲化妝品行業(yè)的趨勢(shì)”2015年5月。
[6]資料來源：彭博資訊，“化妝品能否成為韓國(guó)新的出口動(dòng)力？”，2015年9月8日。
(本文作者介紹：鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席，40余年環(huán)球市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，全面負(fù)責(zé)鄧普頓新興市場(chǎng)的研究和投資管理。)
