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2024年11月24日
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將亞洲龐大儲蓄資源用于本地區關鍵領域投資，是1997年亞洲金融危機以來區內各國政府金融合作的重點。如今這一合作有了最新進展。5月3日在印度新德里舉行的第十六屆東盟與中日韓（10+3）財長和央行行長會議，批準了中國提出的研究促進基礎設施融資債券發展新倡議。
東盟輪值主席國文萊表示，東盟國家對基礎設施的需求和融資之間存在巨大差距，因此非常歡迎該倡議的出臺。亞洲開發銀行（亞行）副首席經濟學家莊巨忠在接受本報記者采訪時表示，倡議對推動本地區本幣債券市場發展，滿足基礎設施建設的巨大需求非常重要。
基建融資需求巨大
莊巨忠表示，亞洲國家對基礎設施需求量巨大。根據亞行估計，2010年至2020年10年間，亞洲地區需要投入8萬億美元用于基礎設施建設。但亞洲國家資金渠道不多，主要是以銀行為主，資本市場不夠發達。由于基礎設施需求往往是長期項目，銀行貸款多是針對中短期，債券針對長期投資，鼓勵債券市場的發展有利于推動基礎設施發展。
為推動基礎設施建設融資，東盟于2011年9月設立了基礎設施基金。印度尼西亞財政部官員5月2日表示，考慮到中日韓三國一直在幫助發展東南亞地區的基礎設施建設，東盟計劃邀請中國、日本以及韓國加入東盟基礎設施基金。
分析認為，當前歐債危機的影響尚未消除，全球經濟仍存在較大下行風險，進一步推進各國和區域債券市場發展對于彌補融資缺口、夯實經濟增長基礎、維護本地區經濟金融穩定具有重要意義。國際貨幣基金組織近期報告也顯示，亞洲新興經濟體避免落入陷阱的方法之一就是加大對基建的投資。
發展債券市場解決“錯配”
促進基礎設施融資債券發展倡議是亞洲債券市場發展倡議（ABMI）的最新進展。莊巨忠說，1997年亞洲爆發金融危機時，不少東南亞國家從發達國家借債搞建設，一部分用于基建，出現了兩大“錯配”現象：一是“貨幣錯配”，即基建的收入是本幣，而借的錢是外幣；二是“時間錯配”，借的外債往往是短期債務，卻用于長期投資。發展本幣債券市場主要針對長期投資需求，可以有效解決兩個“錯配”。
2003年，東盟與中日韓（10+3）財長和央行行長會議正式提出促進亞洲債券市場發展倡議，發展本地區以本幣計價的債券市場，隨后又審議通過、修改了發展亞洲債券市場的新路線圖。ABMI在推動區域債券市場發展等方面取得了許多具體成果。其中，在中國積極推動下成立的規模為７億美元的區域信用擔保與投資基金已正式開展業務。
據亞行3月發布的《亞洲債券監測》報告顯示，新興東亞地區的本幣債券市場規模從2001年的1萬億美元增長至2012年底的6.5萬億美元。據亞行發布的《10+3債券市場指南》，截至2012年3月底，新興東亞地區的未清償債券余額占全球總量的8.6%，而1996年這一數字僅為2.1%。不過，與債券余額占全球總量17.4%的日本和38.7%的美國相比，亞洲債券市場仍有很大發展潛力。
各國金融市場需協調整合
莊巨忠表示，發展亞洲債券市場面臨的主要問題，是亞洲地區債券資本市場的基礎設施比較落后，信用評級制度和機構需逐步建立，交易和結算制度以及破產體系也需要發展。
目前，亞洲債券市場倡議有4個工作組，分別對促進本幣債券發行、促進本幣債券需求、改進監管框架、完善債券市場基礎設施等進行研究。東盟和中日韓還設立了亞洲債券市場論壇，研究促進亞洲債市規則標準化、政策協調化以及區域債市整合。
總體來說，東亞與東南亞地區近年來本幣債券市場各國之間的差距仍比較大。以2011年為例，馬來西亞的本幣債券比重相當于該國國內生產總值的100%，而印尼只有11%。亞行認為，區域內的金融流動還相對較小。與貿易和供應鏈相比，金融市場的一體化程度很低。只有加強協調和整合金融市場，才能促進市場規模的擴大，推動儲蓄轉化為投資，用好用活亞洲的儲蓄。
深化清邁協議的重要舉措（點評）
李向陽（中國社科院亞太與全球戰略研究院院長）：首先，從需求的角度來看，東南亞國家自1997年亞洲金融危機以來面臨的最大難題一直是投資不足。大多數國家的資本形成率至今都沒有恢復到1997年之前的水平。主要制約來自于國內投資環境和投資體制兩個方面。這些國家長期以來依靠銀行的間接融資，使得基礎設施方面的投資難以跟上。從經濟復蘇的角度來說，中國提出的這個倡議有助于提高東南亞國家經濟增長的可持續性。這是最重要的一點，也是東南亞國家非常支持這一倡議的根本原因。
其次，從可行性的角度來看，這一方案有助于規避投資的匯率風險。在發達國家實施量化寬松政策的當下，未來的匯率風險仍然非常大。促進基礎設施融資債券發展倡議以單個國家債券市場為主體、以本地貨幣作為計價工具，建立整個亞洲統一的債券市場，不僅具有可行性，對不同國家的債券市場投資風險實行差別對待，而且也降低了本地區國家貨幣與發達國家主要貨幣之間匯率波動所帶來的金融風險。
最后，從區域合作層面來看，這個倡議也有助于推進亞洲區域經濟一體化。多年來亞洲區域合作實際上是在自由貿易協定（FTA）和清邁協議兩個層面進行的，但隨著美國重返亞太以及跨太平洋戰略經濟伙伴關系協定（TPP）的出現，東盟與中日韓（10+3）FTA方案被暫時擱置起來，而以清邁協議為基礎的金融合作卻在有條不紊地進行。現在這個倡議可以說是進一步深化清邁協議的重要舉措。反過來，如果亞洲金融領域的合作加強，客觀上也有助于整個亞洲區域合作的發展進程。
