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2024年11月24日
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最近，在世人的焦慮和期盼中，歐洲有史以來(lái)規(guī)模最大的一次主權(quán)債務(wù)重組——希臘2000億歐元債務(wù)置換，總算有了結(jié)果，希臘將如期獲得第二批救助貸款，燃眉之急暫時(shí)得以解除。不過(guò)，該國(guó)的債務(wù)危機(jī)并未就此解決。
根據(jù)《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定，歐盟成員國(guó)必須將財(cái)政赤字和債務(wù)分別控制在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%和60%以?xún)?nèi)，但實(shí)際上歐元區(qū)各國(guó)在這兩項(xiàng)指標(biāo)上頻頻違規(guī)。2008年以來(lái)，歐洲各國(guó)為應(yīng)對(duì)危機(jī)又大規(guī)模擴(kuò)張財(cái)政支出，赤字和債務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大，除北歐少數(shù)國(guó)家外，其他歐盟國(guó)家遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這兩條“紅線”，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)較弱的南歐諸國(guó)尤為嚴(yán)重。
實(shí)際上，債務(wù)重組只能暫時(shí)緩解財(cái)政支出的流動(dòng)性困難，無(wú)法恢復(fù)財(cái)政收支平衡。如果歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊乏力，各國(guó)繼續(xù)享受超高福利的“民主紅包”，財(cái)政收不抵支的矛盾就無(wú)法解決；如果歐元區(qū)繼續(xù)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策而各成員國(guó)繼續(xù)維持差異化的財(cái)政政策，各國(guó)財(cái)政赤字就無(wú)法通過(guò)債務(wù)貨幣化的合法方式化解；如果歐盟不升格為正式的“歐羅巴國(guó)”，差異化的財(cái)政政策就無(wú)法解決；如果歐盟各國(guó)不是“死到臨頭”，也不會(huì)同意升格為“歐羅巴國(guó)”。因此，希臘危機(jī)遠(yuǎn)未過(guò)去，歐債危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。
自2009年底國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)引爆歐債危機(jī)以來(lái)，形勢(shì)不斷升級(jí)和惡化。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，歐債危機(jī)將分三個(gè)階段展開(kāi)。第一階段是主權(quán)債務(wù)危機(jī)，最早是脆弱的“歐豬五國(guó)”率先陷入困境，五國(guó)中又以希臘最為兇險(xiǎn)。今年初，標(biāo)普公司宣布下調(diào)歐元區(qū)9個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，剝奪了法國(guó)、奧地利兩國(guó)維持?jǐn)?shù)十年的AAA評(píng)級(jí)，標(biāo)志著歐債危機(jī)由歐洲邊緣國(guó)家向核心國(guó)家蔓延。目前危機(jī)正步入第二階段即銀行業(yè)危機(jī)階段，主權(quán)債務(wù)重組后作為債權(quán)人的銀行業(yè)資產(chǎn)受損，盈利下滑，融資能力下降。第三階段將是實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歐洲銀行業(yè)將不得不緊縮信貸投放并最終傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局，一向穩(wěn)健的歐央行不得不長(zhǎng)時(shí)間將基準(zhǔn)利率維持在1%的低水平，并在今年2月底向歐元區(qū)銀行體系提供超過(guò)5000 億歐元的3年期低息貸款，希望以此促使商業(yè)銀行更多地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸，提振瀕臨衰退的歐洲經(jīng)濟(jì)，還積極購(gòu)買(mǎi)意大利、西班牙等歐元區(qū)國(guó)家債券，以降低這些國(guó)家的融資成本。盡管如此，在導(dǎo)致歐債危機(jī)的深層次矛盾未能徹底解決以前，歐洲各國(guó)的努力改變不了屢戰(zhàn)屢敗的命運(yùn)，只能是在膠著狀態(tài)中持續(xù)。
?。ㄌ齐p寧 中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)）
