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2024年11月24日
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北京時間6日上午，國際三大評級公司之一的標準普爾宣布下調美國主權信用評級，由AAA調降到AA＋，評級展望負面，這在近百年來尚屬首次。
美國主權信用評級下調，不僅觸動了美國的敏感神經，也觸動了世界各國的敏感神經。作為美國最大的債券持有國和最大的新興經濟體國家，中國自然無法置身事外。而美國信用降級到底會給中國及其經濟帶來怎樣的影響、如何才能有效應對和減少可能出現的損失，自然也是迫切需要考慮和解決的問題。
首當其沖的毫無疑問是購買的美國債券。1萬多億的美國債券，曾經被認為是安全性最好的投資。現在，隨著美國主權信用評級的下調，也打上了一個大大的問號。多數分析認為，美國國會雖然通過了奧巴馬政府提出的上調債務上限的提議，但是，這至多是一種心理安慰罷了。在美國實體經濟沒有出現明顯復蘇和財政不能有效削減開支的情況下，上調債務上限并不能解決債務償還基礎不牢的問題，債券持有國出現資產損失將是大概率事件。所以，中國持有的美國1萬多億債券，安全性有多大，有沒有安全撤退的通道，是一個值得認真研究和關注的問題?；镜南敕ㄊ牵诓粫霈F明顯損失，且不會嚴重影響兩國經貿關系的情況下，有計劃、有步驟地減持美國債券，也是可以考慮的。而更好的通道，則是能否與其他債券國一起，要求美國將這些債務轉為能抵御通貨膨脹和貨幣貶值的債券。當然，在美元綁架世界貨幣的情況下，要得到美國的同意，也不是一件容易的事。
由此帶來的第二個問題，自然是3萬多億外匯儲備如何投資的問題。必須看到，隨著美元的不斷貶值和人民幣的不斷升值，3萬億外匯儲備已經出現了一定程度的損失。如果說在美國信用狀況良好、債權安全性較高的情況下，通過投資美國債券還能有效減少一些損失的話。現在，這一通道也被徹底堵塞了。如何為3萬億外匯儲備找到新的安全性較好、保值功能較強的投資通道，是一個很迫切、很重要的問題。顯然，繼續依靠外投“一條腿”走路已經行不通，而必須外投和內投“兩條腿”走路。即在外投上，要逐步從以美國為主轉向美國和其他國家并重、從投資債券為主轉向投資債券與資源等并重。當然，投資資源會受到美國等國家的強烈反對和制約，但又必須為之。這就需要講究策略和技巧，充分展示中國人的智慧。內投，則可將重點放在補充養老保險、醫療保險以及鐵路、公路等基礎設施方面，特別是基礎設施，可以通過外匯儲備的投資，有效減少收費和降低票價等，以更好地維護公眾利益。
必須引起注意的是，美國主權信用評級下調，債務風險性加大，將很難避免債權國會通過拋售美國長期債券來維護自身的利益。美聯儲也將被迫通過實施QE3來購買美債，以維持和穩定長期利率。那么，世界流動性過剩的矛盾將更加突出。對中國來說，在通脹壓力原本就很大的情況下，將面臨更大的輸入型通脹的壓力。同時，熱錢涌入、人民幣被動升值等矛盾也將更加劇烈。如何有效應對，及早采取防范措施，對管理層和決策層來說，都將是一種嚴峻的考驗。筆者的觀點是，穩定樓市、股市，規范金融市場，將是有效應對熱錢涌入的最重要課題。而加快人民幣國際化步伐、加大匯率改革力度、與新興市場經濟體國家建立開放度更高的自由貿易區和貿易關系，則是有效應對人民幣被動升值的重要途徑。
美國主權信用評級的下調，關鍵問題是美國實體經濟復蘇狀況不佳、就業狀況不好。如果美國實體經濟的復蘇能夠出現明顯好轉，稅收增加，財政赤字減少，主權信用狀況也會迅速好轉。在國內市場信心不足、消費需求不旦的情況下，為了迅速扭轉目前的被動局面，可以預料，美國將把重點放在出口方面。這就會帶來兩個方面的問題，一是美國如果迅速啟動出口程序，將對國際市場形成沖擊，特別對中國、印度等以低端產品出口為主的新興經濟體國家，將產生更大的沖擊；二是貿易保護將更加嚴厲，針對中國的各種貿易保護措施也將更多，中國與美國的貿易沖突也將更頻繁，這對中國的出口將是更加嚴峻的考驗。對中國來說，一方面要及早采取措施，主要應對，防止可能出現的貿易糾紛，以減少中國出口企業的損失；另一方面，要加快經濟結構調整步伐、加大經濟轉型力度，提高中國產品的科技含量和創新能力，增強國際市場的競爭力。同時，擴大國內市場的消費渠道，激活國內消費，以避免貿易保護可能造成的經濟損失。
而另一個需要引起重視和關注的問題是，美國主權信用的降級，已對全球投資者的信心都產生了嚴重沖擊，尤其是股市，受到的沖擊更大。對中國來說，在6124點以后一直處于嚴重低迷的狀態，如果再受到美國主權信用降級的強烈沖擊，那么，投資者的信心將處于歷史最低點，而股民的情緒也會出現更加強烈的負面反應。所以，穩定股市、穩定股民的情緒，不僅是為了維護股民的利益，也是提振其他投資信心的重要方面?；镜挠^點是，規范股市行為，加大對各種不規范行為的查處力度，維護股市良好的秩序，是穩定股市最重要的方面。如信息披露、銀行融資、內幕交易、高管套利等。在此基礎上，發揮國家投資者、國有投資者、機構投資者的作用，為股市的穩定提供支撐，避免普通投資者因股市的大起大落受到巨大的損失。
總之，美國主權信用降級，對中國的影響是顯而易見的。但是，這些影響也不是不可避免或減少的。關鍵是，要早作準備，善于用謀略和智慧應對，并充分利用好國際規則和處置手段。
