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2024年11月24日
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本周一的A股市場無疑是“黑色”的。滬深股市全線下挫，盡管當天保險股、銀行股等全力護盤，但“傾巢”之下，上證指數與深成指均大幅下跌。跌得最慘的莫過于創業板指數，其一根幅度高達5.11%大陰棒，不僅在各主要指數中跌幅最大，且創出2015年2月以來新低。
在日前舉行的第一次全國金融工作會議中，高層不僅決定設立國務院金融穩定發展委員會；而且，在通稿中，“風險”被提及31次，“監管”被提及28次成為關鍵詞。至此，在未來可預見的相當一段時間內，防范風險與強化監管將成中國資本市場主旋律，這一點不容質疑。基于這樣的大環境，對于周一股市大幅下跌，有觀點認為這是股市去“泡沫化”的開始。
不過，如從平均市盈率角度講，截至本周一收盤，滬市平均市盈率只有16.94倍，這樣的平均市盈率水平，整體而言是沒有泡沫可擠的；深市平均市盈率為33.89倍，雖然高于滬市，但主要體現在中小板與創業板上，深市主板24.86倍的平均市盈率水平，其實處于合理范圍內。
再從指數角度講，周一上證指數報收于3176點，不僅離A股的歷史性高點6124點相距甚遠，即使是離2015年的5178點亦相差2000點，該點位也是近一年來滬市價值中樞位置，因此，股市去“泡沫化”之說亦難成立。
另一方面，“4000點為牛市起點”的聲音言猶在耳，上證指數處于4000點之下已有兩年時間，還能擠出多少“泡沫”？更何況，在目前市場情形下，如果股市還要進一步去“泡沫化”，也將與此次全國金融工作會議提出的“投資者合法權益得到有效保護”宗旨不符。
事實上，今年以來股市表現低迷，首先與新股加速發行有關。雖然目前新股發行已沒有原來“三高”現象，但新股加速發行畢竟增加了市場供給，改變了供求關系，在有限資金環境中，對市場資金面形成較大壓力。
其次，金融去杠桿過程，必然導致進入市場資金減少。而有限的存量資金，是不可能在市場上掀起漣漪的?？陀^上，這是導致具有號召力的藍籌股與白馬股受追捧、而中小創個股被拋棄的根本原因。
最后，監管的強化對相關個股形成巨大壓力。像近期股市頻現的閃崩個股中，不乏因監管部門對相關機構或人員進行處罰，進而造成股價暴跌。監管強化，對違規者形成震懾作用，像操縱市場、發利好消息刺激股價等都會受到抑制。
股市如果要說擠“泡沫”，筆者以為像貴州茅臺等個股應該首當其沖。盡管貴州茅臺盈利能力超強，其23倍左右的市盈率水平也不高，但股價卻高高在上。擠泡沫不僅要擠市盈率“泡沫”，也要擠股價“泡沫”。像貴州茅臺等個股，難言不是被機構投資者以價值投資之名炒作上去，其背后卻是價值投機。況且，要實現中國經濟轉型，科技股、創新型企業才是希望所在。今年以來美國納斯達克走勢強勁，而A股創業板跌成狗的悲劇不能再上演了。
對于股市，在全國金融工作會議已定調防范金融風險，強化監管的背景下，銀根松動的可能性較小。因此，下半年股市應是穩字當頭，大幅上漲與持續暴跌走勢或將難以出現。相關個股產生的財富效應，才是下半年股市的主要亮點。
