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2024年11月24日
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到銀行買國債乃眾多國人理財之首選，殊不知，中國目前所發行的債券絕非國債等少量品種，其產品及衍生品種類之完整，債市陣容之齊整，交易工具之豐富，已經托起一個全球第三、亞洲第二、總交易底數達66萬億元人民幣的多元化債市。然而在7月3日之前，中國債市仍是一個封閉的市場，外資只能有條件少量入市，中資則不能投資海外債市博利。
從7月3日起，打開中國債市封閉狀態、連接內地與香港的“債券通”正式上線運行。所謂“債券通”，就是外國人只須在香港開設債券交易賬戶，即可購買中國內地發行的各種債券，且交易金額不設單筆和總量限制。同理，內地投資者亦可用其內地債券賬戶購買在香港掛牌的外國債券。形象點講，“債券通”就是連接兩個債市的“橋”。
香港是中國的一部分，故不能作為獨立發債體。債市系香港“大金融”中的一塊短板，故而，“債券通”對內地和香港都屬新東西。“債券通”2016年元月才由雙方作探討式芻議，包括擔心中國債市日后成為強勁對手的歐美債市，沒人敢相信，從可能性探討到“債券通”落地，適才短短一年半時間，這樣的做事速度，足以證明中國金融市場全球開放步履之快捷。有香港輿論將“債券通”視為人民幣國際化又一里程碑，是恰如其分的。
“債券通”具體分為“兩通”：外資以香港債市為平臺購買中國內地債券謂“北向通”，中資以內地債市為平臺購買香港的海外債券謂“南向通”。今天率先上線試運行的是“北向通”。至于“南向通”的開通，尚有賴于“北向通”試運行能少走彎路。
人們總認為香港金融市場秩序和監管水平都高于內地，其實也未必盡然。就債市而言，由于香港債市相較于內地債市體量太小，論市場秩序不太好說，若論監督經驗內地肯定不輸香港。鑒于監管若不力，“債券通”有可能成為資本非法外流乃至洗錢通道。暫緩“南向通”上線時間，等待香港在實踐中積累監管經驗決非保守之舉。
香港曾是公認的國際金融中心，其之所以成為“中心”，主要得益于前三十年內地的改革開放。因此，香港的“中心”功能，更多體現為“內地融資中心”之功能。新世紀之后，內地金融市場對外開放程度成倍加速，尤其中國與主要貿易大國紛紛締結本幣直接結算協定，以及中國從外資凈輸入國轉變為中資凈輸出國，香港融資中心和結算中心的功能均出現雙雙弱化。在此情形下，內地為繼續支持香港發展，在香港設立全球最大的人民幣離岸結算中心，又相繼有條件打通內地與香港股市的“滬港通”、“深港通”，此番兩地開設“債券通”，其對鞏固和進一步做大香港離岸人民幣結算中心之地位，其實際價值必然大于“滬港通”和“深港通”之和。
此前，由于中國債市系封閉運行，境外投資者所持有的中國債券市值只有區區6800億元人民幣，對內地債市的交易價格走勢可忽略不計。隨著“債券通”之“北向通”運行正常后，五年之內，境外資本投資中國債市的市值，至少可在目前基礎上擴大10倍至6.8萬億元人民幣。
與世界主要債市對比，中國債市的投資回報率幾乎為世界第一。在此時推出“債券通”，投資中國債市的回報率和資金安全性都是毋庸置疑的。而外國資本涌入中國債市的資金量越多、中短期交易頻次越高，就能為中國的中小企業，新辟一條以較低成本融到資金的新渠道。此外，購買中國債券而長期持有，相當于外國把中國債券作為可升值的人民幣資產持有，從而擴大人民幣作為世界儲備貨幣的總盤子。
“債券通”若運行成功，下一步中外資本市場的“基金通”、“期貨通”、“特定商品通”、“新股通”等更多的“金融通”，都將擇機上線。悄無聲息中，人民幣將與美元和歐元形成事實上的三足鼎立。
當然，資本市場投資渠道的日益多元化必對股市產生影響，就此，中小散戶當“心中有數”。
