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2024年11月24日
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我國正處于環(huán)保投入曲線與EKC曲線雙升通道之中，政策持續(xù)加碼，治理領(lǐng)域和投資需求不斷擴大，環(huán)保行業(yè)發(fā)展處于黃金期，未來十年或?qū)⒊掷m(xù)高景氣度，期間新興細分領(lǐng)域投資機會將涌現(xiàn)。由于環(huán)保行業(yè)具有較強的政策依賴性，我們認為環(huán)保行業(yè)投資應(yīng)首先從政策需求出發(fā)，同時結(jié)合市場容量、行業(yè)所處生命周期階段等情況綜合考慮，優(yōu)先選擇政策目標(biāo)明確、市場空間大、處于加速向上的細分行業(yè)，再由此進一步尋找細分行業(yè)龍頭企業(yè)作為投資標(biāo)的。建議從大氣治理、水處理和固廢處理三條主線尋找機遇。
政策推動 環(huán)保行業(yè)進入黃金期
我國環(huán)保行業(yè)與宏觀經(jīng)濟相關(guān)性小，目前發(fā)展仍主要靠政策引導(dǎo)。環(huán)保行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟相關(guān)性較小，基本不會隨宏觀經(jīng)濟的周期起落而相應(yīng)變動，但與國家的產(chǎn)業(yè)政策緊密相關(guān)。現(xiàn)階段我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍具有很強的政策依賴性，政策是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動因素。因此，需要緊隨政策才能更好地把握環(huán)保行業(yè)發(fā)展的趨勢，并從中挖掘出潛在的投資機會。
當(dāng)前，環(huán)保政策力度不減。十八大報告指出，要把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會建設(shè)各方面和全過程，努力建設(shè)美麗中國，實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展。將生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，將進一步提升全社會對資源節(jié)約和環(huán)境保護的關(guān)注度，而建設(shè)美麗中國的愿景，將為中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展壯大提供源源不斷的動力支持。圍繞著建設(shè)生態(tài)文明、構(gòu)建美麗中國，國家在十八大前后密集出臺了一系列的環(huán)保政策措施，全面推進環(huán)境治理，對環(huán)保行業(yè)支持的范圍之廣、力度之大前所未有，而預(yù)期年內(nèi)還將再出臺一系列重大政策，包括《水污染防治行動計劃》、《土壤環(huán)境保護和污染治理行動計劃》、《關(guān)于政府購買環(huán)境公共服務(wù)的指導(dǎo)意見》、“環(huán)境污染第三方治理”等，這一方面為環(huán)保行業(yè)指明了發(fā)展的方向和重點，另一方面也為環(huán)保行業(yè)提供了強大的推動力，行業(yè)發(fā)展進入黃金期。
同時，我國正處于環(huán)保投入曲線與庫茲涅茨曲線雙升通道中，污染事件高發(fā)，環(huán)境形勢依然十分嚴峻，這與“十八大”提出的建設(shè)美麗中國的愿景相背離，環(huán)境污染治理迫在眉睫。“十二五”期間，政策密集出臺，治理領(lǐng)域迅速拓展、需求逐步深化，環(huán)保投入力度也在不斷加大，預(yù)計投入達3.4萬億，環(huán)保行業(yè)發(fā)展進入黃金期，預(yù)計未來十年將持續(xù)高景氣度。
細分領(lǐng)域迎重大機遇
從政策的演進及取向來看，一方面通過商業(yè)模式創(chuàng)新（比如環(huán)境污染第三方治理、政府購買環(huán)境公共服務(wù)、政府和社會資本合作PPP模式等）、推行排污權(quán)等交易制度、環(huán)境費改稅等，將進一步激活污染治理市場，促進環(huán)保行業(yè)發(fā)展；另一方面，把更多的領(lǐng)域納入重點治理的范圍或提高污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，并實施嚴格的監(jiān)管，將為這些細分行業(yè)帶來重大的發(fā)展機遇。
首先，大氣治理深入推進，非電市場迎來大發(fā)展。霧霾困局引發(fā)政策持續(xù)加碼，環(huán)境“十二五”規(guī)劃首次將氮氧化物納入主要污染物約束性指標(biāo)；“大氣十條”發(fā)布及后續(xù)相關(guān)配套政策出臺，大氣污染治理全面推進。電力行業(yè)煙氣處理市場呈爆發(fā)式增長，并逐步趨向成熟；在相關(guān)電價補貼政策的推動之下，火電煙氣處理特許運營市場快速發(fā)展，預(yù)計未來兩年潛在市場規(guī)模年均將超過1200億元。伴隨相關(guān)新排放標(biāo)準(zhǔn)的正式實施，非電行業(yè)如鋼鐵、水泥等煙氣處理市場迅速開啟，并呈現(xiàn)快速發(fā)展勢頭。我們看好火電煙氣處理運營、鋼鐵行業(yè)脫硝等細分行業(yè)領(lǐng)域，建議關(guān)注煙氣處理領(lǐng)域具備綜合優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)。
其次，“水十條”漸行漸近，政策利好將催生水處理行業(yè)高景氣度。水污染事件、水資源短缺、飲水安全等問題持續(xù)引發(fā)關(guān)注，水污染治理政策有望再度加碼。“水十條”預(yù)期于年內(nèi)出臺，該計劃預(yù)計投入資金達2萬億元，將全面推進水污染防治。政策一旦落地，水處理市場或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長。我們看好再生水、污泥處置與工業(yè)廢水處理等細分領(lǐng)域，建議關(guān)注受益的相關(guān)細分行業(yè)龍頭企業(yè)。
再次，固廢治理市場潛力巨大，政策助推行業(yè)加速發(fā)展。相對環(huán)保領(lǐng)域其他子行業(yè)而言，固廢處理行業(yè)發(fā)展相對滯后，也因此未來發(fā)展?jié)摿Ω鼮榫薮蟆！笆濉逼陂g，固廢治理的政策扶持力度不斷加大，行業(yè)投資持續(xù)升溫，細分領(lǐng)域精彩紛呈，垃圾焚燒發(fā)電、危廢處置、電子垃圾拆解等進入發(fā)展快車道。焚燒發(fā)電由于在垃圾無害化、資源化和減量化方面優(yōu)勢突出，正成為越來越多城市垃圾處置的選擇，發(fā)展?jié)摿薮蟆！皟筛摺彼痉ń忉尠l(fā)布及新環(huán)保法落地，執(zhí)法監(jiān)管及違法懲處力度加大，推動危廢處置行業(yè)快速發(fā)展。而在補貼政策扶植之下，電子垃圾拆解行業(yè)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈Ｎ覀兛春美贌⑽U處理、電子垃圾拆解等高成長的細分領(lǐng)域，建議關(guān)注相關(guān)細分行業(yè)龍頭企業(yè)。
