當前物價形勢與上半年走勢預判
時間：2012-04-24 10:43:17
來源：中評社
當前中國物價總水平平穩。未來一段時期，總需求放緩、通脹預期減弱、豬肉價格上漲周期趨于結束和糧食豐收等因素將抑制物價漲幅。預計2012年上半年居民消費價格上漲3.6%，全年上漲3.5%。為此，物價調控的重點應著重于資源價格改革和服務于經濟結構調整。上海證券報發表國家信息中心張前榮文章如是說。文章如下。
當前物價運行形勢及特征分析
1.居民消費價格高位回落，物價上漲結構性特征依然突出。
一季度，居民消費價格（CPI）累計同比平均上漲3.8%，漲幅低于2011年1.6個百分點，低于去年同期1.2個百分點，低于全年4%的調控目標0.2個百分點。其中，城市CPI同比上漲3.8%，農村上漲3.8%。
一季度，食品和居住價格累計同比平均分別上漲8.3%和2.0%，食品和居住價格漲幅比去年同期分別回落3.0和4.5個百分點；食品和居住分別拉動CPI上漲2.56和0.33個百分點，貢獻率分別為67.5%和8.7%，兩類價格對CPI的貢獻率為76.2%，表明物價上漲主要由食品和居住價格拉動，物價上漲的結構性特征依然突出。從影響因素看，一季度，翹尾因素和新漲價因素分別拉動CPI上漲2.2和1.6個百分點，貢獻率分別為57.9%和42.1%。
2.八大類商品價格全面上漲。
分類別看，構成居民消費的八大類商品價格全面上漲。而從歷史數據看，衣著、交通通信、娛樂教育文化用品及服務價格一直處于下跌態勢，即使在物價上漲時期也是如此，如2008年中國居民消費價格上漲5.9%，上述三類價格則分別下降1.5%、0.7%和0.9%。而進入2011年以來，這三類類價格也出現上漲。
2012年一季度，食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及維修服務、醫療保健及個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務和居住價格累計同比平均分別上漲8.0%、3.7%、3.6%、2.4%、2.6%、0.2%、0.1%和2.0%，表明2011年以來物價漲幅范圍有所擴大，值得關注。
3.工業生產者價格延續回落態勢，上下游價格走勢出現分化。
2012年一季度，工業生產者出廠價格（PPI）累計同比平均上漲0.1%，比去年同期回落7.0個百分點。分月看，PPI1月同比上漲0.7%，2月漲幅與去年持平，即同比上漲0%，3月同比下降0.3%；PPI環比1月下降0.1%，2月上漲0.1%、3月上漲0.3%。一季度，工業生產者購進價格（PPIRM）累計同比平均上漲1.0%，比去年同期回落9.2個百分點。分月看，PPIRM前三月同比分別上漲2.0%、1.0%和0.1%，PPIRM環比1月下降0.3%，2月和3月環比均上漲0.1%。
2011年7月以來，以PPI為代表的上游價格高位回落，上游價格與CPI為代表的下游價格的漲幅差逐步縮小，2011年10月份以來，兩者走勢出現分化，上下游價格倒掛。2012年1-3月，CPI與PPI漲幅之差分別為3.8、3.2和3.9個百分點，上游價格向下游傳導的壓力有所減輕。
4.房價調控效果初顯，過快上漲勢頭得到遏制。
2012年2月份，70個大中城市新建商品住宅價格同比平均上漲0.12%，漲幅比上月回落0.56個百分點，新建住宅價格環比平均下降0.1%，降幅比上月收窄0.05個百分點。新建商品住宅價格同比上漲的城市有37個，比上月減少16個，下降的有27個，比上月增加12個，持平的6個。新建商品住宅價格環比上漲城市有4個，環比持平的有21個，下降的有45個。
2012年2月份，70個大中城市二手住宅價格同比平均下降1.46%，跌幅比上月擴大0.2百分點，環比平均下跌0.12%，環比下跌幅度比上月縮小0.04個百分點。二手住宅價格同比上漲的城市有24個，較上月減少6個，下降的城市有44個，比上月增加7個，持平的城市有2個。二手住宅價格環比上漲的城市有11個，持平的城市有14個，下降的城市有45個。
物價上漲影響因素與走勢預測
當前中國經濟在政策調控和“穩中求進”基調的引導下呈平穩回落態勢，經濟的回調減輕了物價上漲的總需求壓力，加之通脹預期減弱和以豬肉、糧食為代表的食品價格趨穩，有利于今年物價總水平平穩運行，全年物價漲幅4%的調控目標可實現。
1.抑制物價過快上漲的因素。
第一，物價上漲的總需求壓力有所緩解。進入2012年以來，中國消費需求和投資需求雙雙放緩，出口需求大幅回落，中國工業進入去庫存階段，相關行業生產收縮，工業增加值增速超預期下滑。2012年一季度，GDP同比增長8.1%，比去年同期回落1.6個百分點，比去年全年回落1.1個百分點。
從三大需求面看，2012年一季度，固定資產投資增長20.9%，比去年同期回落4.1個百分點，扣除價格因素，實際增長18.2%，比去年同期加快0.8個百分點；社會消費品零售總額名義增長14.8%，比去年同期回落1.5個百分點，扣除價格因素，實際增長10.9%，比去年同期回落0.7個百分點；出口名義增長7.6%，比去年同期回落16.8個百分點，扣除價格因素，實際增長2.5%，比去年同期回落12.4個百分點。
2012年，隨著房地產調控政策的繼續落實和深化將抑制投資增速；前期消費刺激政策的退出和當前擴大消費需求刺激政策尚未出臺，導致消費動力不足；世界經濟復蘇乏力導致出口需求進一步放緩。初步預計2012年經濟增速較2011年有所回調，物價一般是總需求的滯后指標，因此，總需求的放緩將有利于緩解后期物價上漲的需求壓力。
第二，通脹預期明顯減弱。居民的通貨膨脹預期一般與前期或前幾期物價水平密切相關，近幾個月來，中國物價明顯回落，居民通脹預期有所減弱。
據央行在全國50個城市進行的2萬戶城鎮儲戶問卷調查顯示：2012年一季度居民當期物價滿意指數19.7%，較上季度和去年同期分別提高3.2和2.4個百分點；62.9%的居民認為物價高，難以接受，較上季和去年同期分別回落5.9和4個百分點，34.9%的居民認為可以接受，較上季和去年同期分別提高5.2和3.3個百分點；未來物價預期指數為62.1%，低于上季和去年同期3.3和10.7個百分點。其中，預測下季物價上漲的居民比例為31.4%，較上季度下降5.4個百分點。通脹預期的回落有利于后期物價水平保持穩定。
第三，豬肉價格趨穩和糧食豐收有利于穩定食品價格。今年1-3月，豬糧比價平均值為7.0，高于去年同期0.19點，且明顯高于6:1的盈虧平衡點，生豬養殖依然具有較大的利潤空間。近幾個月來，生豬存欄和能繁育母豬數量穩步回升，截至2月底生豬存欄和能繁育母豬數量分別為45846萬頭和4949萬頭，同比分別增長3.2%和4.6%。2012年1月份以來，全國大中城市豬肉出場價已經連續10周穩步回落，2012年3月底15.43元/公斤，價格較1月底下降11.5%。
預計今年后期豬肉供求偏緊的狀況將有所緩解，豬肉價格將穩步回落。2011年受糧食播種面積擴大和單產的提高，中國糧食總產量連續8年增產，達到5.7億噸，增長4.5%。糧價是百價之基，糧食供給增加對保障供應和穩定物價將發揮基礎性的作用。
第四，物價上漲的貨幣條件趨于穩健。2012年一季度，商業銀行新增人民幣貸款2.46萬億元，比去年同期多增2170億元，基本符合全年8萬億左右的預期；截止到3月底，M1同比增長4.4%，比去年同期回落11.6個百分點，M2同比增長13.4%，比去年同期回落3.2個百分點，也低于14%的調控目標；一季度貿易順差為6.7億美元，順差額度不大，2011年四季度以來，外匯占款也有所減少，貿易逆差和外匯占款的回落減輕了央行的對沖性壓力，有助于緩解物價過快上漲的貨幣條件。
2.支撐物價過快上漲的因素
第一，國際大宗商品價格上揚，輸入性通脹壓力增強。中國是大宗商品的主要進口國，特別是原油，2011年原油進口量為25378萬噸，對外依存度達56.5%，比2010年提高1.7個百分點。對外依存度過高，國際商品價格的波動會較為迅速傳導到國內，輸入性通脹對中國的影響不斷增強，中國的物價調控難度不斷加大。值得關注的是在大宗商品價格走高的拉動下，PMI中的購進價格指數回升勢頭明顯，3月份為55.9%，比上月回升1.9個百分點，該指數已連續4個月呈回升態勢，為2011年10月以來的最高值。
第二，投資過快增長拉動物價上漲。金融危機期間，中國投資快速增長，可以認為高投資是本輪物價上漲的誘因。從中國的固定資產投資增速和CPI的歷史數據看，兩者之間有著密切的關系，CPI漲幅一般滯后于固定資產投資增速1-2年，當固定資產投資名義增速和實際增速高于20%時，在此之后的1-2年內一般會引起物價水平的上漲。
“十一五”期間，2006和2007年固定資產投資名義增速為23.9%和24.8%，實際增速為22.1和20.2%，導致2007和2008年的CPI上漲4.8%和5.9%。金融危機以來，中國實施了4萬億投資的經濟刺激政策，2009年、2010年和2011年固定資產投資名義增速為30%、23.8%和23.6%，實際增速為33.2%、19.5%和15.6%，導致2011年物價上漲5.4%。因此，從固定資產投資和物價水平的變化關系看，由于中國當前固定資產投資增速依然較快，因此，在今后一段時間，中國物價仍存在較大的上漲壓力。
第三，人口紅利效應減弱，勞動力成本上升趨勢難改。近年來用工荒已經從東部擴展到中西部，制造業領域勞動力成本大幅度上漲，中國經濟已臨近劉易斯拐點，這將成為物價上漲的長期壓力。由于生育持續保持較低水平和老齡化速度加快，15-64歲勞動年齡人口的比重自2002年以來首次出現下降，2011年為74.4%，比上年下降0.10個百分點。盡管未來幾年會有小幅波動，但對勞動力供給問題需要給予更多關注。
據VAR模型測算，2009年1季度至2011年4季度，勞動力成本對CPI的貢獻率最大，為44.1%。中國在短期內存在著一定程度的“工資剛性”，人力資本價格只能漲不會跌。工資上漲與物價上漲的螺旋式攀升，會加劇中國商品生產的成本增長，進而推動中國物價水平在長期內高位運行。
3.對2012年物價走勢的初步預測
2012年，中國將繼續加大經濟結構調整力度，把防止通貨膨脹作為宏觀調控的重要任務，總需求放緩、糧食豐收、豬肉價格漲幅收窄、房地產調控累積效應逐步顯現、翹尾因素減弱等決定了2012年物價漲幅將有所回落。但農業生產基礎薄弱、勞動力成本不斷攀升、高貨幣存量及負利率拉動投資和資源價格改革將支撐物價漲幅。綜合考慮各種因素，初步預計，2012年CPI上漲3.5%。
采取有效措施做好物價調控工作
1.積極穩妥地推進資源價格改革
今年政府工作報告提出4%的物價調控目標，已經為資源價格改革預留了一定的空間，因此，要進一步加大資源價格改革的力度，不要再次錯失良機。
一是縮短現行成品油的調價周期，更加靈敏的反應國際市場原油價格的變化，增加成品油調價機制的透明度，探索建立中國的原油期貨市場，以便為日后成品油市場化改革提供參考的標桿；二是煤炭與電力價格改革要同步，以便避免電荒的常態化，加快推行階梯電價，參考廣東和廣西按照“市場回值法”對天然氣定價的試點經驗，并逐步在全國范圍內推廣。
2.注重數量型貨幣政策工具的使用
未來一個時期，貨幣政策調整應堅持“穩中求進”的總基調，準確把握經濟形勢，實施穩健的貨幣政策，適時適度進行預調微調，實施“有扶有控”的結構性政策，促進經濟結構戰略性調整。
一是貨幣政策應以調整存款準備金率和公開市場操作等數量型工具為主。經過多次調整，目前存款準備金率已處于相對高位，2012年應將存款準備金率逐步下調2-3個百分點，降低存款準備金率是當前主要的政策選擇；二是信貸政策應加大向民生領域、戰略性新興產業、中西部地區傾斜，并不斷加強對有資質、有發展潛力的中小企業的金融扶持。
3.采取積極措施提高勞動生產率
勞動力成本已成為當前拉動物價上漲的主要因素，要緩解勞動力成本上升對物價的影響，需要不斷提高勞動生產率。
一是加大財政對科技教育的投入力度，尤其是基礎教育和基礎性研究工作的投入力度，提高勞動力素質，著力突破制約經濟社會發展的關鍵技術；二是政府給予適當的資金支持，鼓勵有條件的企業設立研發中心；三是加大投入，培養新一代有技術的產業工人，將中等職業技術教育列為準義務教育范圍。
4.優化投資規模和結構
投資能增加貨幣需求，進而拉升投資品和消費品的價格，由于當前投資仍處于相對高位，因此，為了調整經濟結構和穩定物價，應適當降低投資速度和規模。
一是優先安排續建、投產和收尾項目，嚴格控制新上項目和過剩行業建設項目的投資，進一步優化投資結構；二是實行結構性減稅，促進產業結構升級和服務業發展，大力支持糧油、蔬菜、棉花等基本生活必需品生產，加大對農業的投入和補貼力度，建立全國或區域性的農產品生產信息網絡，以便穩定農產品價格。
