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2024年11月24日
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昨日是十一屆全國人大五次會議閉幕日，滬深股市出現明顯下跌，上證綜指和深證成指跌幅分別為2.63%和3.19%。有人據此認為，兩會期間可能出臺利好的預期落空了，所以股市大跌；并且，中國股市很難推進新一輪實質性改革，行情將繼續走軟。筆者認為，這種簡單化、概念化的理解，與正在積極推進的資本市場改革可謂大相徑庭。
兩會期間，有關資本市場改革發展的實質性利好很多，包括溫總理政府工作報告中的“健全完善新股發行制度和退市制度，強化投資者回報和權益保護”、“積極發展債券市場”的闡述；包括中國證監會主席郭樹清及相關部門負責人就新股發行制度、退市制度、養老金等長期資金入市、投資者適當性制度、遏制炒新等政策問題的談話；包括眾多人大代表、政協委員就創業板建設、分紅制度、高管誠信、公司治理等問題的建言。這些政策信息和建設性意見匯集到一點，就是堅定推進資本市場的市場化、制度化建設，完善機制，促進公平，服務實體經濟穩定發展。這就是實質利好，其中關于新股發行制度和養老金入市的信息，可謂重磅利好。
昨日溫總理在回答記者提問時，對調低今年經濟增速、繼續實施房地產調控、推進分配體制改革、試點民間金融改革等重大問題發表談話，總的基調是堅持用改革的辦法解決問題、抓住有利時機推進關鍵領域的改革，這也從整體環境上利好資本市場。第一，所有這些改革都需要資本市場與之匹配。確保經濟有質量的增長，需要資本市場提供支持，而經濟轉型也給資本市場提供并購重組動力；分配體制改革意在促進社會財富公平分配，將促進居民可支配收入的提高，為資本市場提供需求和供給；民間金融的合規發展可以提高金融市場的競爭程度，改善金融生態，優化資本市場周邊環境。第二，房地產調控不動搖，是一組政策組合，是有保有壓。溫總理一方面認真闡述了“調控不能放松”、“房價還遠遠沒有回到合理價位”；另一方面，他也指出，“中國有13億多人口，又處在工業化和城鎮化階段，對住房的需求是剛性的，而且將會是持續的”。房地產調控要達到的理想效果是，“房價與居民的收入相適應，房價與投入和合理的利潤相匹配”。實現這些目標，不單是“壓”所能做到的，必須采取財政、金融、土地、企業等一系列配套措施。其中，分配體制改革亟待加速推進。我們很難想象，在不調整居民收入格局的情況下，單靠壓房價可以達到平衡點。
溫總理在政府工作報告中和記者會上，對推進分配體制改革作出了闡述和部署，明確今年內“制定收入分配體制改革的總體方案”，這是民生的利好，也是股市的重磅利好。
目前，資本市場正處于新一輪改革的初期，前期積累的問題和新近產生的問題都需要通過改革加以解決，這就決定了恢復性上漲行情不會一帆風順。即使僅從一般市場規律來說，在連續上漲之后，出現回落也是正常的。特別是，我國股市的獨立定價能力尚弱，需要通過新一輪制度改革予以夯實。
近期股市的波動既與消息面因素影響有關，也與經濟增速放緩的預期兌現有關。要說明的是，“中國的經濟總量已經達到47萬億元人民幣，在這個基礎上，增長7.5%并不算低”，我國經濟基本面依然良好；同時，經濟體制改革繼續向深水區推進，將為資本市場發展創造更加有利的環境。資本市場新一輪改革正在推進，將為股市行情發展提供源源不斷的動力。所以，昨天的下跌并不意味著行情結束，而只是中線上漲行情中的短暫休整。
