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2024年11月24日
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⊙國信證券監(jiān)事會主席 何誠穎
相對于上一輪牛市由人民幣升值、流動性過剩的主題驅(qū)動而言，本次市場走牛的邏輯基礎(chǔ)應(yīng)該是資本市場的一系列制度紅利和城市化進(jìn)程加速所驅(qū)動。本 輪監(jiān)管層推動的資本市場制度建設(shè)中，新股發(fā)行體制改革、長期資金入市、上市公司強(qiáng)制分紅和退市制度出臺等，將有望從根本上改變A股市場的投機(jī)氛圍；而高鐵 建設(shè)加快了城市群發(fā)展，中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，未來三個特大城市群和八個大城市群建設(shè)的推進(jìn)將是經(jīng)濟(jì)增長和A股市場走牛的重要基礎(chǔ)。
中國經(jīng)濟(jì)增長將于2012年二季度見底，全年增速在8.5%左右；預(yù)計(jì)全年CPI將上漲3.5%-4%左右，通脹上行的潛在壓力猶在，政策選擇 需慎重；人民幣升值將進(jìn)入放緩階段，預(yù)計(jì)2012年將會升值2%-3%左右；M1同比增長3.1%和M2同比增長12.4%均是歷史性低點(diǎn)，流動性見底回 升的確定性較高；外匯占款趨勢性下降，貨幣供應(yīng)機(jī)制將發(fā)生轉(zhuǎn)變，貨幣政策自主性加強(qiáng)，預(yù)計(jì)2012年會降低存款準(zhǔn)備金率150-200個基點(diǎn)；2012年 A股市場資金需求量約10400億元，資金供給量約12850億元，資金供求仍屬寬平衡。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為全球亮點(diǎn)，失業(yè)率數(shù)據(jù)創(chuàng)下金融危機(jī)以來新低。由于美聯(lián)儲QE3一直處于蓄勢待發(fā)狀態(tài)，加之財政赤字融資問題，美元中長期仍將是 貶值趨勢；歐債危機(jī)2012年進(jìn)入深水區(qū)，銀行業(yè)資金缺口不斷擴(kuò)大，系統(tǒng)性風(fēng)險持續(xù)升高，2012年上半年將面臨經(jīng)濟(jì)衰退和還債高峰期的雙重壓力。美歐將 通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)、匯率、大宗商品、國際資本流動等四個渠道對A股市場產(chǎn)生影響。
在2012年經(jīng)濟(jì)增速趨勢性下滑背景下，隨著地方政府對房地產(chǎn)調(diào)控態(tài)度的暗流涌動，房地產(chǎn)調(diào)控政策可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性松動；產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策進(jìn)入密集發(fā) 布期，加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大對中小企業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的政策傾斜等，將構(gòu)成有利的政策背景；2012年仍將繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策，民生工程、高 鐵、水利等基建項(xiàng)目，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展等多方面投資將帶動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。
預(yù)計(jì)2012年上證綜指的估值水平將在10-13.5倍之間變動，指數(shù)波動區(qū)間可能在2000-3200點(diǎn)之間，全年呈現(xiàn)N形走勢，低點(diǎn)在二季
度左右出現(xiàn)，下半年股市在流動性驅(qū)動、宏觀調(diào)控政策力度加大等利好因素綜合作用下重新走高。中小板和創(chuàng)業(yè)板新股、次新股面臨較大的限售股解禁壓力，在業(yè)績
不及預(yù)期情形下2012年繼續(xù)下跌是大概率事件。
