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2024年11月24日
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通貨膨脹的兩種類型
通貨膨脹是一個(gè)非常復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。人們通常是通過觀察某一價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)來判斷經(jīng)濟(jì)是否發(fā)生了通貨膨脹。這個(gè)價(jià)格指數(shù)可以是CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))，也可以是PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))，當(dāng)然，最理想的是GDP縮減指數(shù)。無論選擇哪一類指數(shù)，它都代表某一特定商品籃子的平均價(jià)格水平。如果價(jià)格指數(shù)的上漲是因籃子中所有商品價(jià)格上漲引起，我們可以說經(jīng)濟(jì)發(fā)生了全面性通貨膨脹；如果價(jià)格指數(shù)上漲是因籃子中某一類或某幾類商品價(jià)格上漲引起，這時(shí)可以說經(jīng)濟(jì)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性通脹。
盡管通貨膨脹的發(fā)生機(jī)制非常復(fù)雜，但從結(jié)果來看，全世界的通貨膨脹無非兩類：一類是全面性通脹，一類是結(jié)構(gòu)性通脹。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生的通脹，通常是全面性通脹；而新興經(jīng)濟(jì)體或發(fā)展中國(guó)家發(fā)生的通脹，則通常兼具全面性通脹和結(jié)構(gòu)性通脹的特征，而且結(jié)構(gòu)性通脹特征似乎表現(xiàn)得更為明顯。
如何管理全面性通脹
對(duì)于全面性通脹，大致可分為兩種情況：一種情況可能是因總需求過度膨脹或者說貨幣發(fā)行過量而引起的物價(jià)全面上漲；另一種情況可能是由于潛在總供給能力明顯下降而引起的物價(jià)全面上漲。
1。如何管理名義總需求。
如果全面性通脹是因名義總需求過度膨脹引起，或者說是因貨幣的過度發(fā)行引起，那么，就需要采取措施來控制貨幣。央行的貨幣政策干的就是這個(gè)工作。
在我國(guó)，通常用廣義貨幣M2代表名義總需求。而M2有兩大增長(zhǎng)源，一是銀行貸款，二是外匯占款。其中銀行貸款大致占60%—70%，外匯占款大致占30%—40%。由于銀行貸款占比較大，因此人民銀行通常用壓貸款的辦法來抑制貨幣的過度擴(kuò)張，而對(duì)占比30%—40%的外匯占款卻基本不聞不問。這種管理總需求的方式所帶來的后果是：雖然名義總需求能得到一定抑制，但同時(shí)也會(huì)嚴(yán)重傷及實(shí)際總供給——這是我國(guó)在管理名義總需求方面存在的最大問題。因?yàn)橘J款的減少必然帶來用以擴(kuò)大再生產(chǎn)的投資的減少，投資減少則意味著未來商品潛在總供給能力的下降，兩者對(duì)沖的結(jié)果可能使治理通脹的效果大打折扣。因此，對(duì)于像我國(guó)這樣一個(gè)外匯占款占比較大的國(guó)家來說，如果物價(jià)上漲是因名義總需求過度膨脹引起，則應(yīng)把抑制名義總需求的政策重點(diǎn)放在控制外匯占款過快增長(zhǎng)上，而不能一味去壓貸款。
由于弗里德曼的名言“通貨膨脹無論何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象”在我國(guó)流傳甚廣，認(rèn)為只要管好貨幣，就能控制住通貨膨脹，因此，我國(guó)政府對(duì)名義總需求(即貨幣供應(yīng)量)的管理歷來比較重視，其管理效果總體上也是成功的。在1997年亞洲金融危機(jī)之后的十多年時(shí)間內(nèi)，除2009年因應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的原因，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速較高外，其他年份M2增速大都被控制在20%以下的水平(15%—16%的年份居多)，對(duì)于我們這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)平均增速達(dá)到10%以上的轉(zhuǎn)型國(guó)家來說，這樣的貨幣增速水平應(yīng)該是不高的。
2。如何管理實(shí)際總供給。
盡管央行近10年對(duì)名義總需求(貨幣供應(yīng)量)的管理總體上是成功的，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍經(jīng)歷了三次比較明顯的通貨膨脹過程，這說明，管理物價(jià)僅僅靠管好貨幣是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。其原因在于，通貨膨脹不僅涉及貨幣(名義總需求)，還涉及商品(實(shí)際總供給)，過量的貨幣追逐有限的商品，必然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。“通貨膨脹無論何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象”這句話本身并沒有錯(cuò)，只是它過分強(qiáng)調(diào)了引發(fā)通脹的貨幣因素。正是因?yàn)榇耍覈?guó)政府在管理通脹的過程中，把太多注意力放在對(duì)名義總需求或者說對(duì)貨幣供應(yīng)的管理上了，而對(duì)實(shí)際總供給的管理卻非常不到位——我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策甚至很少涉及總供給管理方面的內(nèi)容，而恰恰在總供給管理方面存在的問題要比總需求方面嚴(yán)重得多！在潛在總供給水平出現(xiàn)明顯下滑的情況下，即使名義總需求保持穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也可能發(fā)生全面性通脹。最近10年我國(guó)出現(xiàn)的三次通脹過程，很大程度上是和總供給管理不當(dāng)(而不是貨幣管理不當(dāng))有關(guān)。
由于我國(guó)實(shí)行對(duì)外開放，國(guó)內(nèi)商品供給實(shí)際上包括兩個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)出，二是國(guó)際凈進(jìn)口(可能是負(fù)值)，因此對(duì)總供給的管理也應(yīng)該包括這兩個(gè)方面。
因國(guó)內(nèi)產(chǎn)出方面出問題導(dǎo)致潛在總供給水平下降從而推動(dòng)物價(jià)總水平上漲的事例包括：勞動(dòng)力工資上漲，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)出意愿下降，物價(jià)因此出現(xiàn)上漲(成本推動(dòng)型通脹)；對(duì)能源等要素價(jià)格進(jìn)行人為管制，導(dǎo)致要素價(jià)格過低，要素部門產(chǎn)出意愿下降，同樣會(huì)形成成本推動(dòng)型通脹；對(duì)貸款進(jìn)行管制而導(dǎo)致全社會(huì)新增產(chǎn)能不足，從而物價(jià)調(diào)控效果不佳；企業(yè)稅、費(fèi)負(fù)擔(dān)過重，影響企業(yè)產(chǎn)出意愿，形成成本推動(dòng)型通脹；為實(shí)現(xiàn)“節(jié)能減排”目標(biāo)，地方政府對(duì)高耗能企業(yè)拉閘限電，導(dǎo)致鋼材、水泥等高耗能基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能下降，市場(chǎng)供應(yīng)不足，同樣會(huì)推高物價(jià)總水平；受“電荒”、自然災(zāi)害和異常天氣變化影響，企業(yè)產(chǎn)能利用率不足，最終也會(huì)推高價(jià)格(供給沖擊)；價(jià)格主管部門的“價(jià)格約談”行為非但不能穩(wěn)定價(jià)格，反而可能導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)意愿下降，因而對(duì)價(jià)格調(diào)控不會(huì)有任何好處，等等。上述事例的共同特征是潛在總產(chǎn)出水平下降。
國(guó)內(nèi)總供給下降也可能因國(guó)際凈進(jìn)口增速下滑引起，典型事例是輸入型通脹。輸入型通脹的實(shí)質(zhì)是國(guó)內(nèi)從國(guó)際市場(chǎng)獲取有效供給的能力因國(guó)際價(jià)格的上漲而出現(xiàn)下降，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)內(nèi)總供給和總需求失衡。由于輸入型通脹的發(fā)生機(jī)制也是因總供給能力下降引起，因此，它本質(zhì)上也是一種成本推動(dòng)型通脹。
如何管理結(jié)構(gòu)性通脹
對(duì)于結(jié)構(gòu)性通脹，典型特征是價(jià)格指數(shù)商品籃子中的某一類或某幾類商品價(jià)格快速上漲，從而帶動(dòng)價(jià)格指數(shù)快速上漲。比如目前漲幅較大的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI，75%左右的漲幅是由食品價(jià)格(大致占居民總消費(fèi)額的31%，占GDP總量的12%左右)上漲貢獻(xiàn)的。在亞洲金融危機(jī)之后的十多年時(shí)間內(nèi)，我國(guó)非食品類消費(fèi)品的月同比最高漲幅僅為3%(2011年6月)，而且在大多數(shù)月份里，其漲幅都低于2%。相比較而言，食品價(jià)格漲幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非食品價(jià)格漲幅：2003年—2004年那一輪通脹食品價(jià)格最高漲幅是14.6%；2007年—2008年通脹期間食品價(jià)格最高漲幅達(dá)到23.3%；此輪(2010年—2011年)通脹食品價(jià)格月同比最高漲幅是14.8%(2011年7月)。因此，我國(guó)最近十年發(fā)生的三次通貨膨脹過程都帶有明顯的結(jié)構(gòu)性通脹特征(這是最近10年通脹和1993年—1994年以及上世紀(jì)八十年代所發(fā)生的通脹之間最大的區(qū)別)，如何抑制食品價(jià)格的快速上漲是當(dāng)前我國(guó)治理通脹的一個(gè)關(guān)鍵性問題。
發(fā)生結(jié)構(gòu)性通脹不外乎兩種原因：一是受外部沖擊的影響，比如突發(fā)性自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)際重大政治事件等，導(dǎo)致某一類或某幾類商品(主要是生活必需品，其特點(diǎn)是價(jià)格的需求彈性小)因突然出現(xiàn)短缺而引起價(jià)格大幅上漲；二是由于不同生產(chǎn)部門之間存在巨大勞動(dòng)生產(chǎn)率差異而引起的結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲，這是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家之所以長(zhǎng)期存在結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲現(xiàn)象的最主要原因。例如我國(guó)農(nóng)業(yè)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率只有工業(yè)部門的1/7、服務(wù)業(yè)的1/5，當(dāng)上述產(chǎn)業(yè)部門間的勞動(dòng)生產(chǎn)率差距無法在短期內(nèi)彌合時(shí)，勞動(dòng)力和資本的自由流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致低勞動(dòng)生產(chǎn)率部門的產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期處于上漲狀態(tài)，否則，沒有人(或資本)愿意留在低勞動(dòng)生產(chǎn)率部門從事生產(chǎn)活動(dòng)(低生產(chǎn)率部門商品價(jià)格相對(duì)于高生產(chǎn)率部門商品價(jià)格持續(xù)上漲的現(xiàn)象被稱為巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)).
過去，由于農(nóng)村勞動(dòng)力過剩程度非常嚴(yán)重，加上勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移本身存在很大制度性障礙，導(dǎo)致從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市的勞動(dòng)力在工資問題上沒有談判能力，因此我國(guó)結(jié)構(gòu)性通脹特征表現(xiàn)并不明顯。但是隨著農(nóng)村勞動(dòng)力過剩程度的不斷下降，農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移的制度障礙逐漸消除，從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市的勞動(dòng)力在工資談判中開始掌握主動(dòng)，農(nóng)民工工資出現(xiàn)了快速上漲的趨勢(shì)。農(nóng)民工工資上漲必然倒逼農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，否則沒有人愿意留在農(nóng)村從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，而都會(huì)選擇到城里打工。因此，結(jié)構(gòu)性通脹將在中國(guó)長(zhǎng)期存在，它可能會(huì)伴隨中國(guó)城市化的全過程。
結(jié)論和政策建議
1。我國(guó)通貨膨脹兼具全面性通脹和結(jié)構(gòu)性通脹的雙重特征，而且結(jié)構(gòu)性通脹特征似乎表現(xiàn)得更為明顯。
2。治理全面性通脹既要設(shè)法控制名義總需求，更要考慮增加實(shí)際總供給。
(1)控制名義總需求(即全社會(huì)貨幣供應(yīng)量)，應(yīng)主要通過壓縮外匯占款而不是主要通過直接壓制貸款的辦法來實(shí)現(xiàn)。
在我國(guó)現(xiàn)有貨幣制度下，通過壓縮外匯占款來控制名義總需求過快增長(zhǎng)可起到事半功倍的效果：壓縮外匯占款不僅可以在基本不傷及總供給的情況下直接壓低實(shí)體經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量(外匯占款是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)的重要來源)；而且更為重要的是，壓縮外匯占款可以直接導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣投放減少，從而間接起到抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張能力的作用(外匯占款是目前我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的最重要的渠道).
直接管控貸款，雖然可有效控制名義總需求過快增長(zhǎng)，但同時(shí)也會(huì)嚴(yán)重壓制實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛在產(chǎn)出能力的提升，兩者對(duì)沖的結(jié)果往往是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)受到傷害，而通貨膨脹卻降不下來。因此，管理層應(yīng)徹底放棄對(duì)貸款的直接管控。
當(dāng)然，放棄對(duì)貸款的直接管控并不等于完全放棄對(duì)銀行信貸的管理而任由貸款無節(jié)制地增長(zhǎng)。在對(duì)待貸款調(diào)控問題上，理想的策略是通過控制基礎(chǔ)貨幣的投放(更準(zhǔn)確地說是通過控制銀行間市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣的投放或者說銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借利率的高低)來間接實(shí)現(xiàn)對(duì)新增貸款(名義總需求)的管控。
需要指出的是，在我國(guó)，壓縮外匯占款等于央行減少在國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的外匯購買量，其結(jié)果必然會(huì)導(dǎo)致人民幣升值速度加快。因此，壓縮外匯占款只能是一個(gè)漸進(jìn)的過程，而不能一蹴而就。
(2)增加實(shí)際總供給方面的措施包括：
A。政府可通過實(shí)施減稅、降費(fèi)等政策措施，增加企業(yè)產(chǎn)出意愿，緩和成本推動(dòng)型通脹壓力。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，減稅、降費(fèi)是政府進(jìn)行總供給管理的核心內(nèi)容。在目前情況下，減稅、降費(fèi)不但有必要，而且非常迫切。從短期看，減稅、降費(fèi)可能會(huì)導(dǎo)致政府赤字水平的擴(kuò)大，但政府可通過適度提高國(guó)債的發(fā)行規(guī)模來彌補(bǔ)因減稅、降費(fèi)而形成的財(cái)政收支缺口(我國(guó)目前國(guó)債規(guī)模僅6萬多億元，發(fā)債空間巨大)；從長(zhǎng)期看，減稅、降費(fèi)有助于擴(kuò)大政府稅基，因而不會(huì)導(dǎo)致政府赤字的持續(xù)惡化。
B。政府應(yīng)大力推進(jìn)包括能源在內(nèi)的要素價(jià)格改革，以增加要素市場(chǎng)的有效供給能力。
C。放松對(duì)貸款的人為控制，保證新增產(chǎn)能的合理增長(zhǎng)。
D。為有效規(guī)避輸入型通脹，建議管理層加快人民幣匯率市場(chǎng)形成機(jī)制改革。近期需通過加快人民幣升值來使其盡快向均衡匯率水平靠攏，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在均衡匯率上下自由浮動(dòng)。
E。當(dāng)發(fā)生全面性通脹時(shí)，可有針對(duì)性地制定鼓勵(lì)進(jìn)口的政策，以提高國(guó)內(nèi)從國(guó)際市場(chǎng)獲取有效供給的能力。
F。放棄“價(jià)格約談”等價(jià)格指數(shù)管理策略(價(jià)格約談管理的是價(jià)格指數(shù)而不是價(jià)格).
3。應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性通脹的政策措施包括：
(1)加大對(duì)農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等低勞動(dòng)生產(chǎn)率部門的財(cái)政補(bǔ)貼力度，否則只有提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)通貨膨脹的容忍程度。
(2)為應(yīng)對(duì)食品價(jià)格上漲而引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通脹：a。應(yīng)加大對(duì)糧食、肉禽生產(chǎn)部門的財(cái)政補(bǔ)貼力度，這是治理我國(guó)消費(fèi)品領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性通脹的關(guān)鍵所在；b。充分運(yùn)用糧食、豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)制度，控制糧價(jià)和肉價(jià)在平穩(wěn)基礎(chǔ)上適度上漲；c。采取措施進(jìn)一步降低蔬菜、水果、肉禽流通環(huán)節(jié)的成本，加大對(duì)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的攤位補(bǔ)貼、營(yíng)業(yè)稅減免；d。嚴(yán)控農(nóng)產(chǎn)品出口；e。大幅削減以糧食為原料的替代能源生產(chǎn)等。
(3)采取措施保證生產(chǎn)要素在各部門間自由流動(dòng)，借助市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，盡快拉平各生產(chǎn)部門間的勞動(dòng)生產(chǎn)率差距。
