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2024年11月24日
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次貸危機10年:永遠(yuǎn)對市場心存敬畏
時間:2017-08-15 09:17:32  來源:新京報  作者:劉曉忠 

    白駒過隙,自2007年8月美國次貸危機爆發(fā)以來,十年已過。對許多金融機構(gòu)來說,十年生死兩茫茫,曾經(jīng)的新世紀(jì)金融公司、雷曼兄弟、AIG,等等,有的已成歷史塵埃,有的已是物是人非。

    以史為鏡,人們總習(xí)慣在逢五、逢十的關(guān)頭,回顧過往,試圖從歷史斑跡中探究出一些線索,警示現(xiàn)在和未來。然而,如同人不可能兩次踏入同一條河流,危機亦然。沒有兩次危機是完全同軌的,更可能令人沮喪的是,任何危機都有征兆,都形成于人力難以阻攔的趨勢中,人們完全可以觸摸到和嗅到危機來臨時的味道,但只要“趨勢”的音符還在繼續(xù)播放,參與其中的各方就必須繼續(xù)翩翩起舞,直到最后市場猝不及防地脆斷。

    以次貸危機為例,早在2005年,危機的火種就開始顯現(xiàn),很多機構(gòu)和個人都看到了金融衍生工具的泛濫化問題。當(dāng)時美聯(lián)儲主席格林斯潘指出的“長短期利率之謎”,就顯示出,他已認(rèn)識到了市場存在的系統(tǒng)扭曲。

    用現(xiàn)在流行的說法就是,很多人看到了危機這頭“灰犀牛”(比喻大概率且影響巨大的潛在危機),但市場之“勢”已成,所有參與者都被綁在了戰(zhàn)車上,繼續(xù)玩擊鼓傳花的游戲,沒人能控制住這頭灰犀牛。因為欲望的鼓噪之下,在市場之“勢”成型之后,再強大的個體與市場之“勢”對弈,都如螳臂擋車,充其量只是希望在危機爆發(fā)前夕,收窄自身的風(fēng)險而已。

    現(xiàn)在很多人擔(dān)憂下一次危機是否已在潛伏中,因為上一次危機已過十年,而近年來全球金融市場存在著十年左右一次的金融危機,預(yù)測和預(yù)防下一次危機的發(fā)生似乎成為一門顯學(xué)。
   
    嚴(yán)格地說,美國歷經(jīng)痛苦的去杠桿后逐漸走出危機,并進(jìn)入加息周期;歐盟等出現(xiàn)了走出危機的跡象,但其他大多數(shù)國家都尚未從上一次危機中真正走出去。而且即便是美歐等國家,復(fù)蘇的不穩(wěn)定性也依然突出。更值得警惕的是,許多新興發(fā)展中國家,自次貸危機以來,一直都沒有進(jìn)行過像樣的去杠桿,反而不斷地進(jìn)行加杠桿操作,從而,不僅沒有有效從上一輪危機中走出,而且還在培育著下一個灰犀牛之“勢”。

    其實,市場經(jīng)濟體系下,經(jīng)濟金融體系中的繁榮——危機——繁榮,類似于自然界的四季更替,無法只留下繁榮、摒棄危機,除非取締市場。其實,最核心的危機處理思路是,清晰厘清無形之手與有形之手的邊界,對市場抱有敬畏之心,這才是正視金融危機之道。唯有有形之手,為經(jīng)濟社會提供能正確做事的程序正義,市場才能充分高效地發(fā)揮糾錯機制,自發(fā)地應(yīng)對好經(jīng)濟周期,經(jīng)濟才能在痛并快樂中健康運轉(zhuǎn)。

    就我們中國而言,在金融危機十周年之際,我們更應(yīng)該做的是,通過全面深化改革,清晰厘清政府與市場邊界,為市場機制的有效發(fā)揮創(chuàng)造掃除不必要的制度成本,唯有如此,我們才能在面對危機時,不驕不躁,泰然處之。

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