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2024年11月24日
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既認房又認貸在歷史上確實屬于比較大的力度，一般的市場短期的溫度有所降低，在這樣的背景下，我們從統計數據來看一看，房地產市場有哪些新的趨勢呢？
巴曙松（中國銀行業協會首席經濟學家）：兩會之后房地產調控政策的加碼、范圍的擴大引起了非常大的關注。
從相關城市的樓市數據來看，確實是非常**。我們看北京二手房以周計算的成交量已經接近了2016年的最高水平，而且價格的上漲勢頭非常強勁。現在，在香港市場觀察一個房地產價格走勢，它往往是幾個固定的，流動性比較大的小區二手房的價格這個指數參照意義比較大。
我們往往新房看比較多，這個里面有很多調控的余地，你想讓房價平，我就做組合，郊區便宜的樓盤多開，高端樓盤少開。
所以二手房的成交價格、走勢是有很重要的參考價值的，確實北京二手房的成交價有一個顯著上升的趨勢。與此同時更值得關注的是，可售房源下降到了一個比較低的水平。（PPT）黃色的線就是去化周期，我們看到，到2月份已經降到4.39個月，所以從歷史水平來比是一個非常有限的存量。
觀察二手房市場還有一個所謂帶看量，就是帶人去看房子的數量，其實反映了買房人購房的活躍度。進入2月份之后，客戶的活躍度，從統計的數據看，達到了一個歷史最高水平。
還有從二手房交易的掛牌價、均價和環比漲幅看，業主方明顯比較強勢。所以我們可以看到很多媒體報道說，我們連夜跟業主談判，終于砍價從400萬砍到450萬成交了。這其實是一個玩笑話，但是反映了其實整個議價空間在收窄。
從另一個指標看到二手房議價空間的走勢圖，沒有太多的談判空間，愛買不買，而且銀行的放款時間延長，導致違約也增加。在北京的二手房成交里面，使用貸款的人數占比，從2016年下半年開始有一個迅速的回升，很多人在二手房買賣里面也是需要貸款的。
梳理了一下3月份各地陸續出臺的既認房也認貸的限購、限貸的措施，如果把前面的**的氛圍和這個政策對照起來看，就可以理解這個現實情況。
既認房又認貸在歷史上確實屬于比較大的力度，一般的市場短期的溫度有所降低，這是從歷史數據來看的情況。在這樣的背景下，我們從統計數據來看一看，房地產市場有哪些新的趨勢呢？
第一，成交量確實在下滑，熱點城市的需求短期內受調控的政策抑制，重點城市每周成交量的走勢開始呈現有一定回落。抑制的是哪一塊呢？無論是二手房還是新房，它成交的每一套的套均面積有所減少，改善型需求受到抑制。
二胎政策的放開使得三代同屋的現象可能會逐步增多，多居室二套房的需求在增加，所以人口結構的變化導致改善型需求的占比在上升。
第二，土地供應受限，熱點城市供需缺口加大。每次聽陳淮主任講我都覺得很有啟發，他覺得萬億時代要靠組織+結構、產業組織調整，但我們看到北京、上海、杭州、合肥這幾個城市近幾年的土地供應，在2016年明顯偏低。就像大家經常討論香港的高房價一樣，很多人會說香港缺地，香港并不缺地，香港的土地里邊用于建住宅的7%，這7%里面還有3%是給新界這邊建鄉村屋的，真正那些高樓林立的部分，只占香港的土地面積4%，所以土地供應是非常現實的一個問題。
土地供應減少也就罷了，在這個土地供應的結構里面，來自于商品住宅用地供應量的比重又降低了。
從圖中商品住宅、保障房、自持商品住房、公建、自住型商品住房這幾個方面來看，商品住房用地的供應量占比是下降的，本來總量就不夠，占比還下降，這是值得我們關注的非常重要的趨勢。
第三，房價走勢平穩，熱點城市房價上漲壓力雖受調控抑制，但不容忽視。一線城市的新房和二手房的庫存同步在減少，以前可能新房和二手房之間還有相互的互補作用，而現在我們看到的是同步在減少。土地供應的缺口持續的存在，新房供應跟不上，使得一線和熱點二線城市已經或者正在進入一個存量房時代，所以二手房成為滿足熱點城市需求的主力，這也是非常顯著的一個趨勢。
第四，充分流通，二手房已成為滿足熱點城市需求的主力。
第五，租賃市場進入發展快車道。我每年畢業的學生在北上廣深工作的，以前聚會還談一談詩和遠方，現在談最多的就是房子，有房子和沒房子的心態差得很遠。現在可以預計在非常長的時期內，可能年輕人在一線城市是以租賃為主。
中央一個主要領導批示過，要想了解中國社會的現實面，就要去看看租賃房市場。但實際上市場需求又非常大，我們怎么讓未來的年輕人在城市里創業的時候，給他一個舒適的、安全的環境住下來。
發展租賃市場，我覺得是難以回避的方向。怎么保護租戶的利益，不能說自己出個差回來就被業主攆走了。所以怎么進行政策的引導，怎么發展規模化、專業化的機構，適當地加強準入資質的監管，這一點我覺得也是不可回避的新課題。
第六，信貸環境收緊，房地產開啟去杠桿、轉杠桿成效不明顯。去年去產能、去庫存方面有明顯的進展，但是在去杠桿方面進展是不大的。當時也有政策思路提出來要轉杠桿，意思就是說去杠桿可能對市場沖擊比較大，因此讓居民加杠桿，把企業部門的杠桿轉給居民，把地方政府的債務轉給居民，讓企業和政府去杠桿。
但從去年的實際情況看，居民加杠桿之后反而還帶動了企業和地方政府加杠桿，所以杠桿不僅沒有降，還在繼續上升。現在看下來，房企的融資渠道收緊，個人的購房貸款收縮，所以購房杠桿出現回落是一個很明顯的趨勢。
現在微信群很發達，我們在金融群特別是海外人士比較多的群里面討論最多的就是，這個房地產泡沫大概什么時候破，大家都在推測它的邊界。比如說買房的人為什么敢這么高價還買，怎么取得杠桿，買了房子之后從銀行借款，借款之后房價漲了，他再*押給銀行，所以實際風險還是轉給了銀行，自己已經套現了一次。到頭來把銀行、企業捆在一起了，最后的邊界是哪個呢？邊界是居民的儲蓄增長速度。
第七，開發投資增速持續放緩。從統計數據看，房地產的開發投資、商品房銷售面積增速開始出現一定的回落。
第八，開發企業集中度提高。出現了3000億的企業，再想讓它簡單地靠項目一個一個的增長來達到萬億，可能需要的時間會比較長。我們會比較快的看到萬億，它的方向就是組織企業結構的整合、并購和洗牌。往往在市場下行的周期里面，開發商的集中度是提高的。
第九，環一線城市圈效應進一步顯現：城鎮化發展到新階段。不再是所有的城市都有人涌入，而是以幾個中心城市為核心的城市群，作為中國城鎮化主要發展的載體，特大城市的產業人口的外遷，以及隨之而來的購房需求的外溢，使城市圈效應進入到新的階段。
前幾輪周期你很難想到上海的房價漲，連嘉興都開始限購。在這個圖里我們看到了，環北京、上海、深圳和幾個內陸中心城市，它的新房、二手房成交價格和周邊地區的關聯度，我們看到了一個明顯的擴散效應。
需求和資金的聯動性增強帶動城市圈房價聯動性增強。去年大家用的比較多的詞是分化，但是沒看到聯動這個詞。分化是中西部、小城市的分化，但是在一個城市圈的大中小城市里邊，這個聯動效應在明顯的增強。
這是2016年非常典型的一個特點，延續到了2017年，環一線城市圈效應在進一步凸顯。比如我們看到環上海的主要城市的漲幅，蘇州新房漲了42%，二手房漲了31%。環深圳的城市，深圳去年的漲幅也很大，緊隨其后的東莞、惠州也出現了明顯的漲幅，所以這個城市群效應很明顯。
第十，短期內房地產危機爆發的可能性較低，但是要關注局部風險。大家都說中國的居民杠桿率未必那么高，但是確實要注意這個風險，我們和國外成熟的經濟體比的優勢就是我們的居民負債率不高，但是我們有劣勢，就是我們的居民財富積累的存量小，他承擔這個債務的能力是相對弱的。
房貸收入比，我們看到中國的指標出現了明顯的上升。未來的城鎮化還有空間，比如說人的城鎮化怎么融入，怎么圍繞著城市群來進行統一的部署和規劃，這將是未來非常明顯的一個新的趨勢，也就是說以圍繞中心城市的環一線城市都市圈的城市群建設，將成為中國新階段城鎮化發展的一個主要載體和動力。
