據新華社電 繼北京、廣東、江蘇、浙江等多地實施鼓勵“雙創”風險補償辦法后,近日,上海也公布了新規,擬對機構投資種子期、初創期科技型企業失敗的實際損失給予最高60%、300萬元的補償。各地政府補貼風險投資的舉動引發熱議。
“引導市場”與“濫用財政”之爭
上海市科委稱,天使投資失敗率更大,政府需分擔風險
天使投資是風險投資的一種,高風險、高回報,能否取得可觀收益,取決于機構對初創企業未來經營成長性的準確判斷。天使投資屬于市場行為,不過,目前全國多地政府出臺了風險補貼或補償政策。
北京市規定,投資機構和委托管理的補貼管理公司,投資中關村示范區企業或生物醫藥領域企業,滿足一定條件的給予不超過15%、單筆不超過45萬元風險補貼,單獨機構年度補償上線為150萬元;廣東省出臺《關于科技企業孵化器創業投資及信貸風險補償資金試行細則》,規定創投企業投資科技企業孵化器內的初創期科技型中小微企業,若失敗給予合計50%、單個項目最高不超過200萬元風險補償。江蘇省出臺《天使投資引導資金管理暫行辦法》,天使首輪投資種子期或初創期科技型小微企業,若發生損失,按實際損失額50%從風險準備金中補償、最高金額不超過300萬元。
一些網友認為,天使投資是由市場自發培育起來的投資機構,理應遵循市場化的評價機制篩選初創企業,讓真正的“獨角獸”脫穎而出。如果政府為所有投資失敗的天使機構當“天使”,應算作濫用公共財政。
上海市科委表示,天使投資不同于普通股權投資,風險更高、失敗率更大。統計顯示,種子期、初創期科技型企業失敗率在90%以上,高風險讓許多社會資本望而卻步,謹慎進入天使投資。“面對市場缺位,政府需跨前一步,從宏觀政策層面加大引導力度、分擔風險,讓更多投資公司能夠對中小企業早投、敢投、多投。”上海市科委副主任馬興發說。
莘澤創業投資管理公司總經理曲奕認為,近來,大量投資機構仍側重投資中后期、特別是臨近上市的企業。這固然是市場機制使然,但客觀上也導致中小微企業融資環境更加嚴峻。“有時這些企業可能團隊、技術、產品都有前景,卻常常過不了50萬元-100萬元這道關。此前政府關注大企業、大機構較多,幫助小企業‘爬坡過坎’同樣值得重視。”
但也有天使投資人表示,天使投資的邏輯就是“十個項目九個垮,一個成功賺大錢”。對于市場化較高的風險投資行為,政府在資金層面上的支持不應只是簡單地“補虧”。
“‘惡意騙補’等于‘自砸招牌’”
專家稱,成功概率不大,但風險補償天使投資在操作層面存問題
上海暫行辦法出臺后,有網民迅速設計出年化收益高達200%的套利辦法:先成立風投公司A,再找人成立兩個創業公司B、C,A給B投資1000萬元,除正常開支100萬元之外,B用剩下的900萬元買下C,實際錢回到自己手里,三個月后B經營不善倒閉,再找政府補貼60%,600萬元到手。
“惡意騙補攻略”勝算有多大?上海國際創投股權投資基金管理有限公司總經理郭箭表示:“風險補償不是全額而是差額,大頭還是天使自己承擔。投資機構的運營邏輯跟業績‘正相關’,惡意騙補等于‘自砸招牌’。”
對于防止惡意騙補、弄虛作假,不少主管部門都給出了初步解決方案。江蘇省科技廳表示,若發現天使投資機構弄虛作假騙取省引導資金、不配合資金實施情況檢查,不按要求提供完整財務報表、投資進展等材料的,將解除風險補償合同,通報批評并依法追究責任。廣東省還增加了“將企業及責任人列入誠信黑名單并給予限期搬離孵化器相應處罰”。
業內專家認為,雖然“惡意騙補攻略”成功概率并不大,但風險補償天使投資在操作層面還存在不少問題。比如,虧損與“惡意虧損”應當如何界定?哪些虧損案例符合條例可以被補償?若上限60%,每一宗案例的補償比例具體是多少?如何判定?
財政補貼須防權力尋租
財政補貼項目容易滋生腐敗問題;多地發文嚴處權力尋租弄虛作假
不少受訪專家表示,各地政府出臺政策支持雙創的出發點是好的,但能否達到預期有待觀察。其中,如何避免扭曲風險偏好、權力尋租備受關注。
中央財經大學中國金融發展研究院副教授李杰認為,一些地方政府通過“變相兜底”方式介入,有可能扭曲風投機構的風險偏好,放松對初創企業的篩選標準,容忍比過去更高的投資風險,產生反向激勵機制。這不但不能起到扶持優質項目的作用,反而會出現龍蛇混雜、良莠不齊的局面。
此外,許多業內人士認為,從過去的經驗看,財政補貼的項目往往伴隨極高的道德風險,容易滋生腐敗問題、出現權力尋租空間。
廣東省科技廳負責人表示,在申請風險補償資金過程中,若發現政府行政部門、相關機構及其工作人員弄虛作假、隱瞞事實真相或串通作弊造成風險補償資金損失的,將依照有關規定,對相關單位和責任人進行處理。
構成犯罪的依法移交司法機關處理。上海市科委表示,正醞釀委托第三方專業機構,對風險補償資金及日常管理經費使用進行審計,并依法對項目信息以及補償資金的編制、使用、監督等信息進行公開。
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其他國家怎么扶持?
專家表示,對于市場競爭程度較高的風險投資領域,各國政府都在探索如何做好公益性平衡。從國際經驗看,歐美國家對于天使投資風險的補償主要采取“事前”策略,稅收優惠是最常見的扶持工具。
據了解,美國至少21個州出臺了針對天使投資人的稅款抵免措施,根據各州情況不同,可抵免稅款額度從15%到100%不等。英國在1995年推出了“創業投資股份有限公司促進計劃”,規定滿足條件的創業投資基金可獲得稅收抵扣優惠。日本、以色列、加拿大、法國、意大利、葡萄牙、西班牙、韓國等多國也都特別對風投制定了專門的稅收優惠政策。