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2024年11月24日
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晉陜豫黃河金三角示范區獲批 定位承接產業轉移
近日，陜西省發改委透露，國家發改委正式批復將晉陜豫黃河金三角地區設立為承接產業轉移示范區（以下稱“金三角示范區”）。
按照批復內容，金三角示范區地跨三省且囊括臨汾、運城、三門峽和渭南四市，設定的目標是建設成為中西部地區重要的能源原材料與裝備制造基地、區域性物流中心、區域合作發展先行區和新的經濟增長極。
“我們期待能夠實現3+1效應。” 黃河金三角區域協調發展試驗區辦公室主任陸世生期待，地處中原經濟區、關天經濟區和山西綜改區之間的金三角示范區，能夠發揮出更大的效應。
發展訴求強烈
晉陜豫黃河金三角地區面積5.8萬平方公里，總人口1700萬，具有承東啟西、溝通南北的集散和通道能力。
金三角示范區動議于2008年。
2008年4月，晉陜豫三省召開了“爭取建設國家晉陜豫黃河金三角區域協調發展綜合試驗區第一次聯席會議”，并于當年7月聯合向國家發改委遞交了《關于將晉陜豫黃河金三角設立為國家區域協調發展綜合試驗區的請示》。
事實上，由于地理區位毗鄰，渭南、運城、三門峽三市在此之前已經有很長的合作經歷。早在1986年，三市便成立了經濟協作區，并開展了在文化旅游等方面的產業合作。但即便如此，三市仍日益感到在經濟地位上逐漸邊緣化。
晉陜豫已經各自擁有定位不同的國家級經濟區，包括關天經濟區、中原經濟區、山西綜改區等。但金三角四市卻在這種規劃布局中，感受到了危機。比如，河南此前規劃的中原城市群，基本是圍繞鄭州展開，位置較遠的三門峽市便不在規劃范圍之列。
“這些區域規劃都有自己的中心城市，比如鄭州、太原、西安，但我們這幾個城市離這些中心城市都比較遠，處于相對比較邊緣的位置。”前述三門峽發改委人士表示。
地處相對邊緣的位置，四個城市的發展也相對落后。
截至2011年，四個城市的GDP均剛剛突破1000億，而毗鄰的中心城市西安和鄭州的GDP已經分別接近4000億和5000億。地處邊緣、經濟相對落后的情況下，四個城市選擇了“抱團取暖”的方式。
在區域協作的過程中，四個城市在旅游文化等方面開展了合作，但在基礎設施建設、工業產業項目等建設方面，行政區劃方面的障礙開始凸顯。
“之前我們建跨省大橋，各省都要走各自的審批程序，過程很漫長。”三門峽發改委人士表示，“國家層面的規劃則有可能幫我們克服這種瓶頸。”
定位承接產業轉移
隨著國家發改委對金三角示范區的批復，陸世生認為，新規劃的批復有可能改變該區域原來相對邊緣化的區位，并將三個區域的國家政策充分利用起來，發揮疊加效應。
國家發改委的批復指出，建設豫晉陜黃河金三角承接產業轉移示范區，有利于突破行政區劃界限，整合區域優勢資源，為中西部地區合作承接產業轉移探索新途徑、新模式，發揮典范示范和輻射帶動作用。
陜西省社科院學術委員會副主任張寶通認為，在國家鼓勵產業轉移大背景下，金三角示范區明確定位承接產業轉移是很適宜的。
2010年，國務院出臺關于中西部地區承接產業轉移的指導意見，積極推動東部向中西部地區的產業轉移。在此背景下，金三角示范區的申報策略也進行相應的調整，并最終獲得了國家發改委的批復。
但地處三大國家級經濟區的圍繞之中，并面臨來自鄭州、西安、太原等中心城市的競爭，金三角示范區的產業轉移仍面臨壓力。“這個區域的產業與另外三個區域是互補的。”陸世生說，“金三角這個區域的有色金屬資源豐富，這是與其它幾個區域差別很大的。”
金三角示范區的有色金屬礦產資源，大致銅、鉛、鉬、鋁土礦和鎢礦等幾種。例如，運城鎂礦儲量居全國第二位，年產30萬噸；三門峽市鉬礦已探明儲量150萬噸金屬，居全國第二位，是亞洲最大的鉬精粉生產基地。
不過，在國家批復了示范區規劃之后，陸世生認為，探索區域間相互協調發展、產業合理布局，仍是金三角示范區的未來發展的重點，“比如在不同城市之間資源開發的協調補償機制，就需要在政策上進一步明確。”
控股子公司設立后，將擁有年產120 萬噸/年的焦化項目，其中，一期60 萬噸/年的焦化項目已建成，二期60 萬噸/年的焦化項目已立項開工建設，2010 年7 月底竣工投產。二期項目建成后，每年將形成120 萬噸焦炭生產能力和配套的化產產品，可生產焦爐氣45,927.93 萬Nm3，剔除自用可提供21,762 萬Nm3 的焦爐氣，對公司日后的發展十分有利。
3. 投資建議因THF/PTMEG、PBT和GBL裝置增長較快拉動BDO需求增長，BDO市場回暖，產品價格有較大上行動力和空間。公司是國內最大、全球第三大BDO 生產企業，控股子公司三維瑞德設立后，原料優勢明顯，我們預計公司10-12年業績為0.10元、0.45元和0.56元。對應目前股價PE為74.7倍、16.8倍和13.5倍，給予推薦的投資評級。（銀河證券 李國洪）
資產置換完成，主營業務清晰公司前身為天宇電氣，主導產品為輸變電設備。2007 年公司完成重大資產置換方案和股改方案，以2007 年2 月28 日為置換資產交割日，原來的電氣類資產及負債全部置換出去，大股東美錦集團將持有的山西美錦焦化有限公司90%的股權置入公司，主營范圍變更為煤焦化業務。
盈利預期良好，但成本壓力增大08 年公司將繼續受益于焦炭價格的快速上漲，盈利進一步增長。但是由于上市公司目前不擁有煉焦煤資源，需要外購，在煉焦煤價格大幅上漲的情況下，公司煉焦業務的毛利率將承受一定壓力。
股價與外延式增長的悖論大股東美錦集團進行資產置換時承諾未來通過定向增發方式向上市公司注入集團剩余的200 萬噸焦炭產能。由于市場對此普遍預期，導致股價不斷盤升，處于高位。定向增發價格為增發前的二十日均價或前一日收盤價，因此在股價高企的情況下，大股東資產所能換得的股份縮小，必然導致資產注入的暫時擱淺。（中信建投 張廣宇）
西山煤電(000983.SZ/人民幣21.28，買入)公告全資子公司西山煤氣化的待淘汰產能暫不關閉。國家工信部8 月5 日公布的“2010 年焦炭淘汰落后產能企業名單”中，含有西山煤氣化的2 組焦爐(產能共10 萬噸/年)。由于上述待淘汰焦爐為古交市城市煤氣的氣源，為不影響古交市居民生活用氣，公司將在新焦爐正常銜接供氣后再關閉舊焦爐。
公司09 年4 月母公司收購西山煤氣化后，建設2*60 萬噸焦化項目：一組為60 萬噸/年清潔型焦化及余熱綜合利用發電工程項目，已投產；一組為60 萬噸/年焦化改擴建暨古交氣源替代項目，用以替代原有的兩組舊焦爐，公司預計今年10月底試生產。
我們認為待淘汰產能的關閉工作不影響公司煤-焦-化產業鏈戰略。除待淘汰產能外，目前公司現有及待建的焦炭產能640萬噸/年。我們認為公司短期內焦化業務可能虧損；但隨著焦化深加工產品的增加，未來盈利狀況將逐漸改善。公司目前的2010 年市盈率為17 倍，高于行業平均的14 倍，估值優勢并不明顯；但我們看好公司優質的焦煤資源及良好的成長性，繼續維持買入評級。（中銀國際 唐倩）
蘭花科創(600123）：亞美大寧復產 短期效益勝過長期利益
亞美大寧復產可增加短期收益：亞美大寧公司煤礦為優質無煙煤礦，目前產能為400萬噸/年，技改可增至600萬噸/年。亞美大寧上半年實現凈利潤76662.39萬元，目前公司持股比例為36%，給公司貢獻投資收益27598.46萬元，占公司上半年凈利潤的38.66%，折合EPS0.48元。
由于我們預計下半年無煙煤價格與上半年相差不大，亞美大寧礦上下半年的盈利能力也將無太大差異。亞美大寧上半年生產截至到6月13日，其生產天數為160天左右，下半年從9月4日復產的生產天數為120天左右，考慮到下半年產銷量一般大于上半年，則亞美大寧下半年的4個月有望給公司實現0.42元的EPS。
若亞美大寧今年不能復產，則全年貢獻EPS僅為0.48元，而如今亞美大寧在9月初就復產，則全年有望給公司貢獻EPS達0.9元。
復產導致股權問題短期仍難解決：亞美大寧是為數不多的由外資控股的合資煤炭企業，目前亞美大寧(香港)控股有限公司為控股股東，持股56%，根據公司2010年5月27日與亞美大寧(香港)簽署的股權轉讓協議書，由亞美大寧(香港)向公司轉讓10%的亞美大寧的股權，并有條件的再轉讓1%的股權。
亞美大寧6月13日停產的原因就是監管部門由于其股權糾紛未能解決，不愿發放新的采礦許可證，以停產來催促各方盡快解決好股權轉讓問題。但目前股權問題還未完全解決就已復產，則使得本已不能迅速解決的股權轉讓問題，變得更加緩慢。一旦股權問題遲遲得不到解決，則公司長期收益將難得到保證。
投資建議：我們預計公司2010年、2011年、2012年將分別實現每股收益2.21元、2.79元及3.11元，以9月6日收盤價30.63元計，對應市盈率分別為13.83、10.96及9.85倍，給予公司“強烈推薦”評級。（第一創業 練偉）
國陽新能(600348)：資產注入依然是催化劑
煤炭產銷量小幅增長，售價提高較多上半年公司煤炭業務產量1274 萬噸，較去年同期增加342 萬噸；收購集團1007 萬噸，其中包括557 萬噸原料煤，收購煤較去年同期的1025 萬噸有所減少，主要是公司收購新景礦后關聯交易減少所致；商品煤銷量2179 萬噸，較去年增加265 萬噸，上半年公司產銷量與去年同期小幅增長。上半年公司煤炭平均售價為475 元/噸，較去年同期的442 元/噸增加33 元/噸，其中塊煤售價747 元/噸，同比僅提高5 元/噸；噴粉煤價格自去年下半年以來一直穩定提高，上半年公司售價為756 元/噸，較09 年的655 元/噸均價提高了101 元/噸，較去年同期提高了85 元/噸；末煤價格404 元/噸，較09 年的368 元/噸提高了36 元/噸；公司在建的平舒煤業溫家莊煤礦二期工程已完成30.15%，開元選煤廠技改工程已完成30.63%；公司通過天泰投資(51%權益)收購了70-80 個礦，大約10 多億儲量，產能預計2000 多萬噸，今年也會有所產量；成本提升較快，洗塊煤受影響最大，末煤影響最小上半年公司平均毛利率為24.6%，其中洗塊煤47.6%，較09 年的51.2%下降了3.6%，在公司幾類產品中成本提升最快，上半年噸煤成本達到392 元/噸，較去年同期提高了約30 元/噸，而價格卻僅提高了5 元/噸；噴粉煤毛利率42.7%，較去年同期約40%的毛利率有所提升，噸煤成本達到433 元/噸，較去年同期增加30 元/噸，但價格提高了85 元/噸；末煤毛利率提升最大，上半年為10.4%，較去年同期的1.8%和09 年全年的5.6%大幅提升，噸煤成本為362 元/噸，僅較去年同期增加3 元/噸。
電力、供熱扭虧，其他業務收入大增上半年供熱2.38 億千焦，業務供熱價為0.107 元/千焦，較去年同期的0.19 元/千焦有所下降，但供熱業務毛利率迅速回升，由虧損21%提升至27.2%毛利率；電力業務發電量5.55 億度，平均電價為0.117 元/度，較去年有所下降，但電力業務毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主營業務上半年收入29.85 億，較去年同期的7.04 億大幅增長，其他業務毛利率為5.9%，與年報的6%基本持平；價格穩定且存在資產注入預期，維持買入評級今年下半年以來無煙煤價格一直保持穩定，目前陽泉無煙洗塊煤價格保持在985 元/噸水平，較前期960 元/噸提高了25 元；陽泉噴吹煤價格自今年以來也一直保持小幅上漲走勢，僅7 月末小幅下調了10 元/噸，目前維持在900 元/噸水平。此外，我們也一直強調公司是山西五大集團中整體上市進程最快的一家；資產注入仍是公司股價的重要催化劑，本部煤炭產量較為穩定，主要來自現有礦技改和整合小煤礦放量，我們維持對公司買入評級，在不考慮資產注入條件下，預測2010-2012 年EPS 分別為1.14、1.16、1.19 元，目標價20 元，相當于10年18PE。（中信建投 李俊松）
