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2024年11月24日
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通脹不會長期化
觀察歷史數據，我國產出缺口與通脹的正相關關系不甚明顯。一方面對轉型經濟階段潛在產出的估計可能存在一定偏差；另一方面我國物價結構性特征明顯——主導通脹走勢的食品類價格粘性較弱，非食品類價格亦由于市場化程度較弱而導致粘性較強，從而與菲利普斯曲線理論假設有一定沖突。一般可用經濟增速作為產出缺口的代理變量，預計未來經濟增速的小幅放緩將在一定程度上緩和通脹。
但我國已進入經濟開放快車道，輸入性通脹不容忽視，具體表現在：第一，國際大宗商品價格波動對我國物價的作用將長期存在。我國工業化進程中對能源需求空間巨大；需求旺盛與資源稀缺導致國內市場能源供求不平衡，能源進口依存度提高——2010年原油進口依存度已增至54.2%，進一步削弱了國際能源價格上升輸入通脹的抵御能力；我國能源商品價格受到管制，短期來看國際油價上漲的國內傳導并不明顯，但在油價持續攀升與國內資源價格市場化改革下，輸入性通脹的長期風險猶存。第二，鑒于發達國家經濟低迷表現，持續寬松的國際流動性將大量流入新興市場國家，以資產價格形式推動實體經濟通脹的風險加大。
我國低廉勞動力成本的比較優勢漸成歷史，在“努力實現居民收入增長和經濟發展同步”的“十二五”目標下，“收入—價格螺旋形”通脹的壓力增大。我國已進入工業化中期階段，第三產業的發展需求日益擴大，勞動力成本上升對服務性部門成本的推動作用較大，從而可能將消費品部門的通脹蔓延至全社會。
隨著1962-1973年的“嬰兒潮”逐步進入退休年齡，我國人口紅利期窗口即將結束，勞動力供給將出現一定程度約束。與日本在工業化階段后期進入老齡化不同，我國在工業化中期即面臨“未富先老”的威脅，從而對于日本以犧牲經濟增長抑制通脹的措施應謹慎效仿。
總體來看，短期內我國未來通脹將高于最近十年的1.9%年均值，但通脹長期化跡象尚不明顯。
我國CPI中食品類所占權重最高，且波動幅度較大、周期性明顯，是判斷CPI中短期走勢的重要參考。其中僅豬肉一項所占權重即高達2.5%-2.8%，且價格波幅最大，對CPI貢獻度較高。總體上，食品類CPI短期內仍可能緩慢攀高，但中長期內周期性走勢仍將占主導地位，出現快速大幅上升、持續高位的可能性不大。
由于食品類與非食品類CPI特征差異較大，可分別進行模擬并預測。我們通過情景分析初步推測，2011-2013年平均CPI水平在3.5%-5.5%之間。我們還以2003年1月-2011年8月為樣本期，直接模擬同比CPI歷史數據并預測。
分析結果表明，下半年物價漲幅將略有回落，但預計至年底同比CPI將仍居4%左右，基于1-8月份CPI平均高達5.54%，我們預計全年CPI均值在5.2%-5.4%左右。初步判斷，2012-2013年CPI均值將在2.8%-4%之間，通脹長期化風險尚不明顯，未來兩年通脹總體可控。但2012年底，CPI又有重新上漲的趨勢。
多管齊下控通脹
如何控制通貨膨脹，化解CPI上漲壓力，仍需要政府多管齊下、綜合治理，對此我們提出以下幾點措施建議。
第一，控制貨幣源頭、發揮價格型貨幣政策工具作用。無論從國際還是我國自身經驗來看，貨幣與通脹的關聯從來就較為密切，控制好貨幣供給源頭對緩解高通脹及通脹預期有著重要的作用。中長期實施穩健或偏緊的貨幣政策，在總量控制的同時，注意使用好利率和匯率等工具。
第二，平衡經濟增長與通貨膨脹關系，加快產業升級轉型。應努力轉變發展思路，將高增長經濟目標讓位于穩增長控通脹，加快節能提效的產業轉型，以技術替代能源，緩解能源資源成本持續上升的物價壓力。
第三，選擇物價漲幅回落時期加快推進資源品價格改革，在理順資源品價格形成機制同時減輕通貨膨脹壓力。物價將有所回落的2012上半年，就是進一步推進資源品價格改革的非常寶貴的時間窗口。有關部門應抓住這一有利時機，從現在起就著手研究相關方案，屆時即可加大資源品價格改革的推進力度。
第四，多管齊下以應對輸入性通脹因素的不確定性。長期來看，需要通過原油等資源品價格的市場化改革、實體經濟發展方式的升級創新以及金融市場體制的成熟完善等多項舉措共同應對外部通脹壓力。
第五，引導企業提高生產效率以應對勞動力成本提高。對勞動力成本上升可能推高通脹的擔憂不應該成為提高居民收入的障礙，尤其在從外向型經濟增長方式轉為內需的調控背景下，應對勞動力成本上升的思路應轉向如何引導提高企業生產效率，比如節約能源消耗、提高管理層效率、優化生產流程、技術創新等。
第六，改善生產供應機制以穩定農產品供求關系。相對于較為完善的糧食生產供應環節的諸多保障補貼措施，應加大力度調整豬肉生產機制，緩解供應的不均衡。如短期及時引導養殖農戶對市場的理性認識、建立豬肉儲備機制，長期則通過相應扶持政策推動家禽養殖的農場化、集團化生產等。
第七，規范和控制杜絕中間流通環節的加價行為。中間流通環節的商品加價對最終消費市場價格的抬高有明顯作用，包括各項行政費用、人工搬運成本、高速公路收費甚至停車費等。應規范商品供應的物流市場，靈活疏通生產與消費直接對接渠道，規范和控制流通環節的加價行為。
第八，合理管理通脹預期。建議應通暢價格信息發布機制、堅定抗通脹決心、及時落實具體措施、嚴厲打擊惡意炒作哄抬價格行為、合理適度引導市場通脹預期。（交通銀行首席經濟學家 連平）
