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2024年11月21日
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7月初，城市化委員會金融專業委員會專家顧問、中銀國際研究公司董事長、中國銀行首席經濟學家曹遠征在博智宏觀論壇第十九次月度例會上表示，當前宏觀經濟最大的風險是資產價格高，尤其是房地產價格高企帶來的風險，化解這個風險可能是所有宏觀政策的核心。
針對杠桿情況，曹遠征指出，這輪去杠桿跟上世紀九十年代去杠桿不同，上世紀九十年代去杠桿有兩個特點：首先，企業杠桿率高，尤其國有企業資不抵債，其次，壞賬增長，這輪加杠桿，金融機構的負債上升速度更快，另外，金融機構的負債不是通過貸款，而是存款變成影子銀行業務，推高資產價格。“一旦價格回落，杠桿就很難維持了。”
曹遠征指出，貨幣需求在中國居民中間發生了重大變化。“千禧一代的貨幣需求跟上一代人不一樣，房貸增長和個人杠桿的上升速度非常快，這對中國的宏觀政策會有影響。”
曹遠征表示，穩定是中央銀行的責任要務，去杠桿過程中央銀行有責任維持流動性的合理供應，但這跟貨幣政策是否寬松無關。它可能會表現為資產負債表階段性的擴張，但是并不是貨幣政策的放松，它伴隨的是利率市場化。
“很多金融危機的爆發并不是金融出了問題，可能是其他資產負債表傳導的。”曹遠征強調，中央銀行的資產負債表是整個社會資產負債表的組成部分，要高度重視幾張資產負債表的關聯程度。
曹遠征認為，無論是在金融領域還是在實體經濟領域，國債操作是進行宏觀調控最佳解決的辦法之一。這需要財政政策和貨幣政策相配合：擴大赤字發行，形成國債的借新換舊，央行通過購買國債影響利率，然后商業銀行購買國債獲取流動性，這種調控方式可能會更加有序、有效，也就完成了所謂數量調控向價格調控的轉變。
博智宏觀論壇是一個匯集政產學研商等各界專家的平臺，以內部討論的形式，交流思想，啟迪智慧，由中國發展研究基金會、北京博智經濟社會發展研究所主辦，方正證券公司協辦，旨在把握中國經濟中長期發展規律，準確評估短期經濟動態,剖析經濟運行中出現各種熱點和難點問題，為政府、企業和市場決策提供高水平、有深度的參考。本期博智宏觀論壇的主題為“金融去杠桿”。
